Финансовые рынки развивают наступление, несмотря на то, что сводки о распространении коронавируса остаются тревожными. Все больше компаний сталкиваются с перебоями в поставках из-за нарушения привычных логистических цепочек. Кажется, текущая ситуация может стать серьезной проверкой того, насколько Китай встроен в мировую экономику, и как его проблемы могут сказаться на динамике роста других регионов мира. Пока же мы видим, что нефть выступает чуть ли не самым главным пострадавшим на финансовых рынках вследствие вспышки вируса.
По итогам торгов в понедельник котировки Brent опускались ниже $54, в область, где нефть провела пару недель в конце 2018, на пике страхов фондовых рынков. Напомним, тогда участники боялись, что регулярные ужесточения монетарной политики резко замедлят темпы роста крупнейших мировых экономик.
При этом есть разительный контраст с тем, как реагируют фондовые рынки на этот раз. На страхах перед коронавирусом Brent начала снижение 20 января, потеряв 17% до минимумов – во вторник утром. Разница между пиковыми и минимальными значениями по S&P 500 за это же время не превышает 4%, а чистое снижение за тот же период составляет 1.7% (т. е. в 10 раз меньше). Для сравнения, в период с начала октября по конец декабря S&P 500 потерял около 20%, а нефть – вдвое больше.
Такая разница в реакции рынков акций и сырья, а также неспособность нащупать дно нефти – это явные свидетельства слабости энергетического рынка. Дело не столько в коронавирусе и страхах перед падением потребления нефти в Китае. Глубинной причиной выглядит относительная стагнация спроса при росте добычи в США. Хуже того, рынки отдают себе отчет, что текущие квоты ОПЕК+ являются вынужденными краткосрочными мерами, равно как и периодические перебои поставок с Ближнего Востока.
На рынке много нефти. Потенциально, ее готовы добывать даже намного больше, чем нужно. Многие страны готовы пойти на это, как только представится возможность. Вот что делает котировки уязвимыми.
Краткосрочно, для цены барреля это является плохим сигналом. Текущую ситуацию вполне можно назвать «игрой рынка против ОПЕК». Сейчас ставка делается на то, что искусственные ограничения – неустойчивая система, которая рано или поздно рухнет. Вспышка коронавируса сейчас заставляет думать, что это произойдет скорее раньше, чем позже.
В начале 1990-х рынок (не только фонд Сороса) делал ставку против Банка Англии, что тот не сумеет удержать курс в условиях экономического спада. Рынок победил. Вполне вероятно, победит он и на этот раз, отправив нефть в свободное плавание на какое-то время. К сожалению, для котировок это будет означать резкий спад в ближайшие недели и месяцы. Однако в долгосрочном плане подобная стратегия может оказаться выигрышной – в том числе, и для производителей нефти.
Команда аналитиков FxPro