Обзор рынка FX за 11 февраля 2020 года
Во вторник большинство ведущих валют восстановились по отношению к доллару США, отчасти благодаря снижению доходности гособлигаций и новым рекордным максимумам американского фондового рынка. Хотя акции завершили торги практически без изменений, валюты смогли сохранить прибыль. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил с традиционным полугодовым отчетом перед Конгрессом, где рассказал о состоянии экономики и денежно-кредитной политике. Его выступление является главным событием этой недели. Судя по реакции доллара и индекса Dow, инвесторам понравилось то, что он сказал. Пауэлл считает экономику сильной, отмечает фундаментальные показатели, поддерживающие расходы домашних хозяйств, и, хотя замедление экономики Китая из-за коронавируса, вероятно, окажет некоторое влияние на США, пока слишком рано говорить о последствиях. Центральный банк внимательно следит за рисками, но на данный момент денежно-кредитная политика соответствует сложившейся ситуации.
В речи Пауэлла инвесторы искали ответы на три вопроса:
1. Как эпидемия коронавируса отразится на США?
2. Как долго центральный банк будет проводить операции РЕПО?
3. Можно ли ожидать снижения ключевой ставки?
Пауэлл не придал особого значения вспышке коронавируса. Исходя из его комментариев, становится ясно, что ФРС не обеспокоена ситуацией, поскольку Китай принял решительные меры по сдерживанию вируса и обеспечению ликвидности. На текущий момент в США было зафиксировано очень небольшое количество заразившихся, и воздействие на экономику США пока ограничено. Однако мы хотели бы напомнить нашим читателям, что многие китайские заводы, работающие с американскими компаниями, по-прежнему закрыты, а сообщение с Китаем — ограничено. Тем не менее, инвесторы положительно отреагировали на оптимистичный прогноз Пауэлла, подтолкнув акции и валюты с высоким бета-коэффициентом вверх.
Что касается РЕПО, то ФРС планирует продолжить эти операции до апреля включительно. Рынок краткосрочного капитала неплохо держится, и, если ситуация не изменится, центральный банк постепенно перейдет от операций РЕПО к накоплению баланса. Однако, учитывая спрос на последний выпуск, который на треть превысил предложение, ликвидность все еще остается проблемой. Многие считают эти операции аналогом QE, и в отсутствие конкретной даты окончания РЕПО, инвесторы продолжили вливать средства в фондовый рынок. В то время как фьючерс на ставку по федеральным фондам оценивает вероятность снижения ставки в этом году в 30%, в словах Пауэлла практически не было намеков на то, что этот шаг возможен. Эти факторы поддерживают активы США, включая доллар, и объясняют устойчивость USD/JPY. Пауэлл выступит перед Сенатом в среду, и мы не ожидаем каких-либо сюрпризов, поскольку самые важные моменты были бы раскрыты еще во вторник.
Также во вторник выступил с речью глава Банка Англии Карни, но его комментарии были гораздо более осторожными, чем риторика Пауэлла. Карни сказал, что воздействие коронавируса на экономику уже сильнее, чем у вспышки атипичной пневмонии 2003 года. В то же время неопределенность в отношении Brexit сдерживает рост производительности, поэтому для возврата к росту могут потребоваться некоторые стимулы. Точнее говоря, он сказал, что регулятор может снизить ставки, если по результатам выборов экономика не подскочит. Фунт демонстрировал удивительную стабильность выше 100-дневной SMA, несмотря на комментарии Карни и сдержанный рост ВВП. Данные подтвердили, что экономика Великобритании в четвертом квартале стагнировала, но в годовом исчислении рост составил 1,1% вместо ожидаемого замедления до 0,8%. Промышленное производство выросло не так сильно, как прогнозировали аналитики, но Великобритания зафиксировала неожиданный профицит торгового баланса в декабре на фоне скачка экспорта металлов. При этом экспорт без учета драгоценных металлов был слабым.
Также этой ночью Резервный банк Новой Зеландии принял решение сохранить ставки без изменений, на что NZD отреагировал уверенным ростом до 0,6460. В ноябре регулятор принял аналогичное решение, которое положило начало ралли в 400 пунктов. Ранее глава центрального банка Орр сказал, что никаких действий предпринимать не нужно. В прошлом месяце его помощник Хоуксби заявил, что РНБЗ отслеживает степень влияния коронавируса на экономику, а снижение курса валюты помогает ее защитить. Достаточно сильные данные по деловой активности и рынку недвижимости позволили регулятору сохранить параметры ДКП неизменными.
