Россия, наконец, прекратила играть в кошки-мышки с ОПЕК, и мировой альянс производителей нефти надеется шокировать рынок на следующей неделе, объявив о сокращении добычи более чем на один миллион баррелей в сутки.
Однако, независимо от размаха ограничительных мер Организации стран-экспортеров нефти, возможно, ей придется еще долгое время наблюдать нефть дешевле $50 за баррель, поскольку разрушительный коронавирус продолжает подрывать мировую экономику.
В то время как бенчмарки Brent и WTI готовятся завешить неделю худшей динамикой с 2016 года (потеряв с начала года около 25%), Россия вышла из тени, заявив, что хочет продолжить сотрудничество с ОПЕК в рамках сокращения добычи.
Генеральный секретарь ОПЕК Мохаммад Баркиндо также заявил, что члены ОПЕК+ «подтвердили обязательство добиться консенсуса в отношении совместных действий [...] для смягчения чрезмерной волатильности на рынке».
Вслед за этим издание Financial Times добавило, что Эр-Рияд пытается обязать ОПЕК+ (в основном, Россию) сократить общее производство на дополнительный миллион баррелей в сутки. Хотя подробности, скорее всего, будут известны только по результатам очередного заседения, которое пройдет в Вене 6 марта, этот показатель «значительно выше», чем первоначально предложенные 600 000 баррелей в сутки.
Но сейчас все упирается в слабый спрос, а не в избыточное производство
Суть в том, что ОПЕК относится к текущей ситуации как к любому другому кризису избыточного предложения нефти и пытается выйти из него. Это стандартный защитный механизм для картеля — фактически единственный, который ему известен; единственный, который он может логически использовать; единственный, применяемый с момента основания группы 60 лет назад.
Вероятно, нормирование объема производства — это стратегия, которая снова сработает, вернув рынок на приемлемый уровень. Но, вероятно, это произойдет не так быстро, как этого желает ОПЕК.
Фактически, картель может столкнуться с длительным периодом нефти по 40-50 долларов. Это потому, что текущий кризис — кризис спроса, в отличие от типичной ситуации избыточного предложения, в которой рынок часто оказывался в последние шесть лет благодаря буму добычи сланцевой нефти в США.
Проблемой для нефти в настоящее время является падающий фондовый рынок США, который может превратиться в «медвежий» за считанные дни или недели. Корреляция между нефтью и фондовым рынком очевидна. Катастрофа на Уолл-стрит представляет собой отголосок того ужаса, который обрушится на держателей длинных позиций по нефти. Это еще не говоря о тех, кто делал ставку на рекордные уровни фондового рынка вплоть до ноябрьских выборов президента США (на который будет переизбираться Дональд Трамп).
Чтобы лучше понять текущую ситуацию на рынке нефти (и определить шансы на его восстановление), обратимся к событиям декабря 2018 года. Попав в ловушку очередного переизбытка предложения, вызванного неожиданными исключениями из иранских санкций для ряда стран, которые затопили рынок иранской нефтью, ОПЕК+ 7 декабря объявила о сокращении добычи на 1,2 млн баррелей в сутки.
Но только после Рождества 2018 года (почти три недели спустя) началось восстановление. Сорт WTI завершил декабрь 2018 года снижением почти на 11% (что в целом соответствовало динамике S&P 500, который скинул 9%). С тех пор нефть и ведущий бенчмарк Уолл-стрит двигались в унисон вплоть до 2019 года.
Нельзя отрицать наличие корреляции между нефтью и фондовым рынком
Учитывая устойчивость этой гармонии между нефтью и акциями, текущий крах обоих рынков не должен никого удивлять. Как отметил аналитик OANDA Джеффри Халли в своем пятничном обзоре, рыночный обвал, вызванной вирусом, затронул всё: от акций и доходности облигаций до доллара США. Ни один актив не является абсолютно защищенным, и до того, как ситуация начнет улучшаться, нас ждут новые потери.
Корреляция нефти и фондового рынка в декабре 2018 года также дает представление о болоте, в которое может затянуть цены на нефть.
Тогда такие компании, как технологический гигант Apple (NASDAQ:AAPL), производитель пива и спиртных напитков Constellation Brands (NYSE:STZ) и застройщик Lennar Corporation (NYSE:LEN) публиковали пессимистичные прогнозы прибыли, заявляя, что не смогут соответствовать ожиданиям из-за экономической неопределенности.
Перенесемся в февраль 2020 года, и у нас есть комментарии Apple, согласно которым она не ожидает реализации прогнозов второго квартала; Microsoft (NASDAQ:MSFT)), скорее всего, также не сможет оправдать ожиданий на финансовый квартал; Nike (NYSE:NKE) закрыл около половины своих магазинов в Китае и отметил слабость трафика в своих торговых токах по всему миру.
Можно ли спасти фондовый рынок и нефть методами стимулирования, в частности, снижением ставки?
Может да, а может и нет. Так считает Moody's Analytics.
Рейтинговое агентство заявило, что Федеральной резервной системе, возможно, придется возобновить цикл смягчения политики, который закончился в декабре, если появятся признаки того, что экономика США (которая переживает 11-й год роста подряд) окажется под серьезной угрозой со стороны коронавируса. На этой неделе появились слухи, что центральный банк может объявить о снижении ставок на половину пункта на своем предстоящем мартовском заседании.
Снижение ставки может помочь, но не гарантирует решение проблемы
Тем не менее, учитывая неопределенность, порожденную вирусом, «снижение ставок ФРС может не справиться со стабилизацией рынков», добавляет Moody's Analytics.
Рейтинговое агентство заявило, что ожидает роста экономики США в первом квартале на 1,3% г/г, снизив показатель на 0,6% из-за эпидемии. Показатель на весь 2020 год был пересмотрен в сторону понижения на 0,2% до 1,7%.
Эксперты агентства отметили:
«Наше предыдущее предположение о том, что вспышка будет ограничена Китаем, оказалось излишне оптимистичным, и вероятность пандемии растет. Ранее мы оценивали вероятность пандемии в 20%, но теперь мы повышаем показатель до 40%. Пандемия приведет к глобальному замедлению и рецессии в США в первой половине этого года. Экономика была хрупкой еще до вспышки и уязвимой для всего, что не соответствовало сценарию. Вирус COVID-19 далек от сценария».
Последствия для нефти будут хуже, если настроения потребителей в США (чьи расходы обеспечивают 70% роста экономики страны) ухудшатся. Забудьте о замедлении в розничной торговле. Простые изменения в поведении, такие как отказ от посещения кинотеатров, кафе или отмена поездок могут оказать огромное влияние на экономику. Этот вопрос нельзя решить сокращением поставок со стороны ОПЕК.
«Это глобальный кризис, который мы до сих пор не осознали в полной мере. И он может оказаться непохожим на любой кризис в нашей жизни (кроме мировой войны), поскольку весь мир под угрозой распространения этого вируса», — сказал обозреватель New York Times Том Фридман.