Обзор рынка FX за 3 марта 2020 года
Селекторное совещание G7 оказалось в тени решения ФРС о снижении диапазона ставок на 50 б.п. Со времен мирового финансового кризиса регулятору не приходилось экстренно смягчать политику (т.е. в промежуток между очередными заседаниями). Хотя конференция «Большой семерки», вероятно, способствовала этому решению, тот факт, что ФРС сделала заявление всего спустя два часа после неё стал полной неожиданностью.
Стало совершенно ясно, что чиновники центрального банка обеспокоены не только воздействием COVID-19 на экономику, но и потерями фондового рынка. По словам председателя Федеральной резервной системы Пауэлла, который провел пресс-конференцию с целью разъяснить принятое решение, вспышка коронавируса подорвала экономику многих стран и в течение некоторого времени отразится на активности. Масштабы и характер влияния эпидемии пока нельзя предсказать, но риски изменились достаточно, чтобы оправдать меры поддержания экономики. Пауэлл добавил, что каждая из стран «Большой семёрки» будет предпринимать собственные меры, а также отметил возможность координированных действий. Другими словами, ожидается дальнейшее смягчение политики центральных банков (включая ФРС) в случае ухудшения ситуации на фондовом рынке и возникновения угроз глобальному росту.
Доллар США отреагировал резким снижением по отношению к евро, японской иене и другим ведущим валютам. Эта динамика достаточно предсказуема, поскольку решение ФРС было агрессивным и сразу снизило преимущества доллара по отношению к другим валютам. С другой стороны, причины распродажи на фондовом рынке менее очевидны. Сразу после публикации решения ФРС акции взлетели, но к концу американской сессии индекс Dow Jones Industrial Average упал более чем на 800 пунктов.
Проблема ФРС и других центральных банков заключается в том, что снижение ставок не может решить кризис в сфере здравоохранения. Хотя ФРС, возможно, надеялась, что предусмотрительное и агрессивное смягчение политики успокоит инвесторов, результат оказался полностью противоположным, поскольку этот шаг подчеркнул степень обеспокоенности центрального банка. Инвесторы ожидают еще одного раунда снижения ставок в апреле, а некоторые не исключают смягчения политики уже 18 марта. На данный момент вопрос заключается в том, кто последует за ФРС.
В ночь с понедельника на вторник Резервный банк Австралии снизил процентные ставки на 25 б.п. В отличие от ФРС, австралийский регулятор сделал менее агрессивный шаг, потому что еще слишком рано говорить о том, насколько долговечными будут последствия коронавируса. С учетом сказанного, РБА признал, что влияние на экономику является значительным, и квартальный рост ВВП, вероятно, будет заметно слабее ожиданий. Чиновники готовы к дальнейшему смягчению политики в случае необходимости.
Банк Канады проведет заседание по вопросам денежно-кредитной политики в среду. Как видно из таблицы, представленной ниже, данные нельзя назвать ужасными, но рынок полностью учел в котировках снижение ставок на четверть пункта. Будет интересно посмотреть, станет ли глава регулятора Полоз (который опирается на макростатистику) давать какие-либо обещания. Цены на нефть резко упали, фондовый рынок снижается. Было бы ошибкой игнорировать растущие риски. В лучшем случае мы ожидаем, что Банк Канады снизит ставки на четверть пункта и пообещает принять дополнительные меры при необходимости.
Чиновники Банка Японии и Банка Англии дали понять, что они готовы нарастить стимулы, но мы мало что слышали от Европейского центрального банка. Трейдеры оценивают вероятность снижения ставок (которые и без того являются отрицательными) в 90%. У ЕЦБ достаточно ограниченное пространство для манёвра (что частично объясняет силу единой валюты), но регулятор не будет стоять в стороне или ждать, пока всю работу сделают остальные. Учитывая реакцию рынка на действия Федеральной резервной системы, можно ожидать дальнейшего снижения фондового рынка и доллара США. Пара USD/JPY может пробить отметку 107 уже в ходе азиатской сессии.
