«Медведям» по EUR/USD не помогает ни падение, ни рост американских фондовых индексов
От великого до смешного один шаг. Еще в начале третьей декады февраля находящийся на вершине Олимпа доллар США с наступлением весны никакого другого чувства, кроме жалости, не вызывает. Как я отмечал ранее, гринбэку не помогает ни рост американских акций, ни их падение. В первом случае инвесторы делают ставку на агрессивную монетарную экспансию ФРС, во второй – на отток капитала из Штатов. Увеличение числа инфицированных в США и закрытие школ в Сиэтле стали катализатором очередной волны распродаж S&P 500 и позволили «быкам» по EUR/USD продвинуть котировки пары к середине 12-й фигуры.
Регулярно приносящая деньги на протяжении нескольких последних лет стратегия «купить провал» не работает. S&P 500 падал или поднимался на 2%, по меньшей мере, на протяжении четырех дней подряд, что является самой продолжительной аналогичной серией с 2011, когда Европу сотрясал долговой кризис. Да этого фондовый индекс летел в пропасть на протяжении семи торговых сессий, и в настоящее время его потери от уровней рекордных максимумов составляют около 11%.
Дневная динамика S&P 500
Источник: Wall Street Journal.
Индекс страха VIX на протяжении шести дней подряд находится выше отметки 30, чего не случалось с ним с 2011. Волатильность CBOE готова к обновлению исторического максимума, и пусть Goldman Sachs и JP Morgan утверждают, что нестабильность рынка акций в конечном итоге поможет гринбэку как валюте-убежищу, пока их прогнозы представляются ничем иным как выстрелом в молоко. Гораздо интереснее выглядят рекомендации CIBC и Deutsche Bank о покупках EUR/USD из-за снижения ставки по федеральным фондам и сокращения дифференциала доходности американских и немецких облигаций. Доллар США теряет важнейший козырь – свое сильное преимущество в carry trade.
Динамика волатильности
Источник: Bloomberg.
Потенциал монетарной экспансии центробанков-конкурентов ФРС ограничен: баланс BoJ раздут до невиданных размеров, а ставка по депозитам ЕЦБ и так отрицательна. Это обстоятельство, с одной стороны, способствует укреплению иены и евро, с другой – падению американских фондовых индексов, которые не верят в координированное вмешательство регуляторов с целью спасения глобальной экономики от коронавируса. В отличие от 2008, когда весь мир сотрясал финансовый кризис, Франкфурт и Токио вряд ли поддержат усилия Вашингтона, Оттавы и Канберры. Впрочем, по мнению Goldman Sachs, центробанки развивающихся стран имеют пространство для маневра, и девальвация их валют поможет доллару США удержаться на плаву.
Динамика балансов центробанков
Источник: Financial Times.
Вполне возможно. Если рынки придут в себя. Пока покой им только снится. Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс намекает на продолжение цикла ослабления денежно-кредитной политики на заседании 17-18 марта, а Дональд Трамп считает, что американская экономика справится с коронавирусом. Значительный фискальный стимул ей не требуется. Хозяин Белого дома умыл руки. Похоже, он считает, что ФРС с эпидемией и одна разберется. Тем хуже для «медведей» по EUR/USD. Если их оппоненты сумеют удержать котировки выше 1,12, пара имеет неплохие шансы сходить к 1,134.
Дмитрий Демиденко для LiteForex