В условиях беспрецедентной нестабильности на фондовом рынке мы иногда вынуждены принимать жесткие решения. Кризис, вызванный пандемией коронавируса, разразился невероятно быстро, заставив многих задуматься о будущем… и оставив их без ответа.
В то время как мировые рынки сегодня выросли, а энергетические компании нашли поддержку в риторике президента Трампа, который рассматривает возможность вмешаться в ценовую войну России и Саудовской Аравии, общая картина остается туманной. S&P 500 упал на 30% всего за четыре недели (немного отыграв потери на вчерашних торгах), и никто не знает, что нам готовит завтрашний день.
Возросшая неопределенность, скачок волатильности и угрозы перспективам восстановления экономики вынудили меня провести ребалансировку портфеля активов, а именно – снизить долю акций и нарастить объем денежных средств. Это кажется правильным решением, поскольку экономические перспективы могут ухудшиться, а потенциал снижения фондового рынка еще не исчерпан.
Глобальные риски
Эта динамика вскрывает ряд проблемных моментов, включая сложности прогнозирования и перспективы того, что стимулирующие меры правительств и центральных банков окажутся недостаточно эффективными для борьбы с возможными последствиями. Отсутствие реакции со стороны фондовых рынков, похоже, вызывает наибольшую обеспокоенность.
Оценки прибыли компаний могут быть завышены
Кроме того, текущая среда может серьезно повлиять на финансовые результаты компаний, поскольку правительства пытаются замедлить распространение вируса путем закрытия границ и, в некоторых случаях, останавливая работу предприятий. Это может привести к снижению выручки и прибыли на ближайший квартал или два, а это означает, что оценки прибыли бенчмарка S&P 500 могут быть слишком высокими.
Если это так, то S&P 500 дороже, чем кажется. В настоящее время S&P Dow Jones прогнозирует прибыль на 2020 год в $169,94 на акцию, а для 2021 года оценка составляет $191,05. Таким образом коэффициент P/E для S&P 500 составит около 14,2 и 12,6, если рассчитывать по уровню 19 марта в 2409,40 пункта.
Однако, используя коэффициент, который ближе к историческому среднему значению (примерно 16), текущие уровни S&P 500 предполагают прибыль на акцию в 2020 году примерно в $151, что ниже показателя за 2019 год в $157,10.
Представляется возможным (учитывая серьезность шагов, предпринятых для борьбы с последствиями коронавируса), что влияние на финансовые результаты 2020 года может оказаться даже более значительным, чем эти 4%.
Последствия для компаний не будут одинаковыми
Кроме того, не все компании переживут этот период (каким бы продолжительным он ни был) без последствий. В некоторых случаях может потребоваться корректировка бизнес-модели. Кроме того, рынок, вероятно, начнет переоценку отдельных секторов, а это означает, что некоторые активы могут не вернуться к докризисным уровням капитала.
Это оставляет инвесторов в подвешенном состоянии, и на данный момент никто не знает, каким будет потенциальное влияние на их акции. Лично я с сожалением отказался от бумаг некоторых компаний, которые удерживал на протяжении нескольких лет, просто потому, что не знаю, как они проявят себя и как быстро смогут восстановиться.
Сейчас наращивание доли денежных средств и продажа акций с неопределенными перспективами выглядит правильным решением. В конце концов, это обеспечит новые инвестиционные возможности в будущем.
Отказ от ответственности: Mott Capital Management, LLC является зарегистрированной консалтинговой компанией. Изложенная информация предназначена только для образовательных целей и не является призывом к продаже или покупке каких-либо конкретных ценных бумаг или активов, а также продвижением определенных инвестиционных стратегий. Инвестиции сопряжены с риском и, если не указано иное, не обеспечивают никаких гарантий. Обязательно проконсультируйтесь с квалифицированным советником по финансовым вопросам и/или специалистом по налогообложению, прежде чем применять на практике любую стратегию, изложенную в статье. По запросу компания предоставит список всех рекомендаций, сделанных за последние двенадцать месяцев. При этом предыдущие результаты не являются гарантией их повторения в будущем.