Доллар столкнулся с цунами ликвидности

ФРС не устает удивлять рынки

От любви до ненависти один шаг. От ненависти до любви приблизительно столько же. Запуск ФРС беспрецедентной по своим масштабам программы количественного смягчения резко изменил отношение Дональда Трампа к Джерому Пауэллу. От «врага государства» и «тихохода» он превратился в человека, который сделал очень хорошую работу. В человека, которым гордится президент. Стоит ли удивляться похвалам хозяина Белого дома, если и неограниченные покупки казначейских и ипотечных облигаций, и превращение Федрезерва де-факто из центрального в коммерческий банк, кредитующий корпорации, направлены на стабилизацию рынка акций? Того самого, который, по мнению Трампа, является индикатором эффективности деятельности республиканца на посту главы государства.

Как быстро меняются декорации! Человек, который едва не привел экономику США к 3%-му росту, останется в памяти американцев, как президент, позволивший ей скатиться в рецессию. Рекордные максимумы S&P 500, которыми так гордился хозяин Белого дома, остались в прошлом. Даже агрессивная монетарная экспансия ФРС не в состоянии остановить «медведей» по фондовым индексам. В условиях политической дисфункции ни неограниченные покупки трежерис и ипотечных облигаций, ни создание Корпоративного кредитного фонда, который будет использовать ресурсы для покупок корпоративных долгов инвестиционного класса и выдачи кредитов пострадавшим компаниям, ни анонс совместной с Казначейством масштабной программы Main Street-кредитования не помогают рынку акций. И не сильно пугают «быков» по доллару США.

Динамика индекса USD, S&P 500 и нефти

Источник: Wall Street Journal.

По мнению Eurizon SLJ Capital, гринбэк находится в фантастически хорошем положении. С одной стороны, его поддерживает процесс бегства капитала в качество, который ускоряется в периоды глобальных кризисов; с другой – тот факт, что экономика США все равно будет выглядеть лучше остальных в условиях пандемии. Так, UBS прогнозирует, что ВВП еврозоны по итогам года сократится на 4,5%, что сопоставимо с потерями экономики валютного блока в 2008, когда кризис приводил к массовым увольнениям.

На мой взгляд, если программа фискального стимула наконец пройдет через Конгресс, рынки уже в ближайшее время почувствуют на себе влияние того цунами ликвидности, которое организовала для них ФРС. Достаточно ли его будет, чтобы стабилизировать S&P 500? Ответ на этот вопрос даст длительность пробуксовки ужаленной коронавирусом экономики США. По моему мнению, рост американских фондовых индексов лишит доллар важного козыря – процесс бегства в качество приостановится, а то и вовсе пойдет вспять. Не факт, что Штаты будут выглядеть лучше остального мира. Китай вот-вот объявит о победе над эпидемией и, по словам представителей PBoC, готов стать на путь V-образного восстановления экономики.

Таким образом, выход EUR/USD из диапазона консолидации 1,064-1,084 зависит от ответов на вопросы, как быстро получит одобрение Конгресса фискальный стимул, когда рынки почувствуют воздействие цунами ликвидности от ФРС, и будет ли экономика США выглядеть лучше остальных?

Дмитрий Демиденко для LiteForex