Доллар ищет место для ночлега

После бурных взлетов и падений на рубеже зимы и весны пара EUR/USD может войти в состояние консолидации

Американский доллар отметился худшей неделей за последнее десятилетие на фоне стремительного роста фондовых индексов и снижения спроса на активы-убежища. Несмотря на то, что президент ФРБ Далласа Роберт Каплан утверждает, что во втором квартале ВВП США может сократиться на 20%, инвесторы уверены, что благодаря масштабным монетарному и фискальному стимулам, рецессия окажется глубокой, но недолгой. Они активно покупают изрядно подешевевшие акции (соотношение P/E по входящим в базу расчета S&P 500 бумагам упало с 22 в феврале до 17), однако нужно понимать, что торговля на спаде экономики имеет собственные особенности. Рынок, вероятнее всего, продолжит бросать то в жар, то в холод, а волатильность будет оставаться повышенной.

Да, кризисы 2008 и 2020 имеют немало общего, однако нынче все происходит гораздо быстрее. Если 12 лет назад для одобрения фискального стимула и снижения ставки по федеральным фондам потребовался год-полтора, то нынче все решилось за считанные дни. В те времена неопределенность толкала фондовые индексы ниже достаточно долго, сейчас оперативные решения ФРС, Белого дома и Конгресса позволили эту неопределенность существенно снизить, что благоприятно отразилось на S&P 500 и подрезало крылья доллару США.

Скорость принятия решений

Источник: Wall Street Journal.

Реакция S&P 500 на стимулы

Источник: Wall Street Journal.

Одновременно соглашения Федрезерва с 14-ю центробанками об обмене потоками платежей приглушили внешний спрос на гринбэк. По итогам семидневки к 25 марта 5 регуляторов получили от ФРС $200 млрд по сравнению с $45 млрд неделей ранее. ЕЦБ привлек наибольшее количество долларов с 2009. Интерес к американской валюте угас, и сейчас риски разворота на рынке опционов сигнализируют о возможности EUR/USD подрасти к 1,12 в ближайшее время.

Вместе с тем, фондовые индексы продолжает лихорадить. Увеличение числа инфицированных и смертей от коронавируса, опасения по поводу выхода в свет удручающей макростатистики по Штатам, а также краткосрочное падение WTI до $20 за баррель на фоне упорного нежелания России и Саудовской Аравии идти на компромиссы привели к падению S&P в последние несколько часов торгов 27 марта.

На мой взгляд, не все так печально. Несмотря на рост численности заболевших в абсолютном выражении, в относительном показатель снижается. То же самое касается количества умерших. Вряд ли отчет о состоянии рынка труда США за март окажется насколько ужасным, как изначально предполагалось, ведь он будет охватывать только первую половину месяца. Низкие цены на нефть и постепенное восстановление экономики Китая приведут к росту глобального спроса и к повышению котировок Brent и WTI.

Темпы роста численности инфицированных коронавирусом

Источник: Financial Times.

Я по-прежнему являюсь сторонником консолидации EUR/USD в краткосрочной перспективе, однако не исключаю, что пара может еще немного вырасти прежде чем упасть. В любом случае, сейчас на повестке дня стоит вопрос границ торгового диапазона. На мой взгляд, речь пойдет о 1,096-1,121, но в ближайшие дни можно будет сказать что-то более конкретное.

Дмитрий Демиденко для LiteForex