Евро не теряет надежд

«Быки» по EUR/USD сумели вернуть котировки пары выше 1,08

Как в случае с повторным браком, ралли EUR/USD на исходе недели к 24 апреля оказалось триумфом Надежды над Опытом. Поклонники евро всерьез рассчитывают на компромисс в вопросе финансирования и использования ресурсов €1 трлн Фонда спасения, на расширение перечня активов для европейского QE, а покупатели американских акций – на постепенное открытие экономики США и на вакцины от коронавируса. Рост фондовых индексов позволил основной валютной паре вернуться выше основания 8-й фигуры.

Согласно исследованиям Bloomberg, ВВП еврозоны в лучшем случае просядет на 8% в 2020. Если Старый свет накроет вторая волна пандемии, глубина спада увеличится до 10%. Худшим вариантом станет отсутствие компромисса между странами еврозоны в вопросах фискального стимулирования. При таком раскладе ЕЦБ останется одним игроком в городе и вряд ли сможет справиться с катастрофой.

Динамика европейской экономики

Источник: Bloomberg.

Действовать нужно быстро и решительно, и 27% экспертов Bloomberg ожидают, что Кристин Лагард и ее коллеги примут решение об увеличении масштабов QE уже на встрече 30 апреля. Большинство экономистов прогнозируют, что Европейский центробанк официально сообщит о покупках облигаций «падших ангелов» – бумаг, рейтинг которых вот-вот будет понижен до «мусорного» уровня. К слову, нежелание Standard & Poor's снижать рейтинг Италии протянуло руку помощи «быкам» по евро. Агентство сообщило, что Рим может позволить себе дополнительные займы, так как ЕЦБ их все равно скупит.

Заседание Европейского центробанка представляется куда более интересным событием, чем встреча FOMC. Вероятнее всего, ФРС ограничится заявлением о готовности сделать больше в случае необходимости. Расширение баланса ЕЦБ наряду с растущими рисками фрагментации еврозоны и рецессией ее экономики не позволяют рассчитывать на стремительный рост евро.

Динамика балансов центробанков

Источник: Bloomberg.

Триумф надежды над опытом поддерживает не только EUR/USD, но и американские акции. Инвесторы понимают, что без успехов в испытаниях лекарств от коронавируса и без быстрого восстановления экономики США потенциал восходящего движения фондовых индексов ограничен. Тем не менее, от уровней мартовских минимумов S&P 500 вырос уже на 27%. Очередным драйвером ралли стало намерение губернаторов некоторых штатов открыть экономику и заявление Стива Мнучина. Министр финансов уверен, что стоит компаниям вернуться к работе в мае-июне, как американский ВВП придет в норму в июле-сентябре. По мнению Бюджетного управления Конгресса, экономика будет расширяться на 17% во второй половине 2020.

На стороне доллара США играет ухудшение состояния международной торговли. Показатель в феврале сократился на 2,6% после снижения на 1,5% м/м в январе. И это лишь цветочки!

Динамика доллара США и международной торговли

Источник: Nordea Markets.

Таким образом, фондовые индексы США толкают EUR/USD вверх, однако козыри гринбэка еще не отыграли, а у евро предостаточно уязвимых мест, что заставляет основную валютную пару сохранять склонность к консолидации в диапазоне 1,065-1,115.

Дмитрий Демиденко для LiteForex