В истории высоких цен на нефть можно выделить три периода их сильного снижения: 1) июнь 2008 года – январь 2009 года (мировой финансовый кризис); 2) июнь 2014 года – январь 2016 года (избыток предложения нефти в связи с развитием нефтяной промышленности в Соединенных Штатах); 3) декабрь 2019 года – май 2020 года (пандемия, эпидемия коронавируса COVID-19). Указанные периоды неодинаковы по продолжительности. Снижение цен на нефть в основном наблюдалось в периоды избыточного предложения и недостатка спроса на фоне замедления экономической активности. Представляется интересным изучение и сравнение показателей предложения продуктов и ресурсов для рынка энергетических ресурсов (рисунок 1).
Основным экономическим показателем, отражающим предложение продуктов и формирующим спрос на ресурсы, является валовой внутренний продукт. Трем периодам снижения цен на нефть соответствует определенная динамика возрастающего в долгосрочном периоде валового внутреннего продукта Соединенных Штатов (ВВП США): 1) II квартал 2008 года - I квартал 2009 года – уменьшение с относительно минимальных уровней ВВП США в период мирового финансового кризиса; 2) II квартал 2014 года - I квартал 2016 года – увеличение со средних уровней ВВП США в период увеличения добычи нефти в Соединенных Штатах; 3) IV квартал 2019 года – I квартал 2020 года – уменьшение с максимальных уровней ВВП США из-за глобального экономического кризиса, вызванного пандемией. На основе динамики валового внутреннего продукта Соединенных Штатов установлено, что первый и третий периоды относятся к кризису экономики, второй – к подъему (рисунок 2).
Страна с большой экономикой, конкурирующая с Соединенными Штатами, - Китай. Как показывает история, Китай раньше других стран преодолевает экономический кризис. При восстановлении экономики Китая после экономического кризиса начинает формироваться спрос на нефть. Поэтому важно исследовать динамику валового внутреннего продукта Китая (ВВП Китая) в течение трех последних периодов снижения цен на нефть: 1) II квартал 2008 года - I квартал 2009 года – стабильный на относительно минимальных уровнях ВВП Китая во времена мирового финансового кризиса; 2) II квартал 2014 года - I квартал 2016 года –стабильный на средних уровнях ВВП Китая в период увеличения добычи нефти в Соединенных Штатах; 3) IV квартал 2019 года – I квартал 2020 года – стремительно снижающийся с максимальных уровней ВВП Китая из-за глобального экономического кризиса, вызванного пандемией коронавируса (рисунок 3).
Индекс S&P 500 отражает стоимость акций крупных компаний Соединенных Штатов, которая часто зависит от эффективности их функционирования благодаря востребованности предлагаемых ими продуктов. Как показывает практика, индекс S&P 500 не всегда имеет прямую связь с реальной экономикой. Иногда он растет на ожиданиях восстановления экономики Соединенных Штатов за счет увеличения денежной массы. В основном это происходит во времена экономических кризисов. Индекс S&P 500 исследован в течение трех периодов снижения цен на нефть: 1) индекс снизился с относительных минимумов во время мирового финансового кризиса; 2) индекс стабилен на среднем уровне на фоне падения цен на нефть из-за высокой активности нефтяных компаний Соединенных Штатов; 3) максимально высокие значения индекса демонстрируют восстановление после резкого падения (рисунок 4).
Факторы предложения ресурсов негативны для их цен. Добыча нефти на месторождениях Соединенных Штатов является негативным фактором изменения цен нефти: чем больше объемы добычи, тем ниже цена нефти. В течение выделенных трех периодов снижения цен на нефть исследованы объемы добычи нефти на месторождениях Соединенных Штатов: 1) объемы добычи нефти минимальны относительно других периодов и существенно не изменялись; 2) объемы добычи нефти средние стабильные; 3) объемы добычи нефти максимальные, но снижаются быстрыми темпами (рисунок 5).
Добыча нефти странами ОПЕК формирует большую часть предложения и цены нефти. Поэтому исследование объемов добычи нефти странами ОПЕК является актуальным в свете снижения цен на нефть на мировом рынке энергетических ресурсов. В течение первого и второго временных периодов, охватывающих июнь 2008 года – январь 2009 года и июнь 2014 года – январь 2016 года, объемы добычи нефти странами ОПЕК в большинстве случаев превышали 30000 тысяч баррелей в сутки. Такие объемы добычи сохранялись на фоне резкого и более слабого снижения цен на нефть до практически одинаковых минимальных уровней. В течение третьего периода - декабря 2019 года – мая 2020 года объемы добычи нефти странами ОПЕК существенно ниже 30000 тысяч баррелей в сутки. При этом цены на нефть также являются минимальными относительно первых двух периодов (рисунок 6).
Итак, представленные выше исследования позволяют сделать вывод о том, что цены на нефть снижаются на фоне роста всех факторов предложения продуктов и ресурсов, кроме добычи нефти ОПЕК. Чтобы понять, как изменяются соотношения изучаемых факторов, целесообразно привести их в сопоставимый вид с помощью процентных соотношений численных значений данных факторов с их средними величинами. Такие вычисления позволят сопоставить минимальные, средние и максимальные уровни факторов.
Для соотношения уровней исследуемых факторов объединены три периода снижения высоких цен на нефть. В течение этих периодов динамика представленных факторов приведена в сопоставимый вид с помощью процентных соотношений численных значений факторов с их средними величинами. Полученные результаты представлены на графике: с течением времени цены нефти марки WTI уходят ниже среднего уровня; валовой внутренний продукт Соединенных Штатов, валовой внутренний продукт Китая, индекс S&P 500 достигают уровней выше среднего. В формировании данной закономерности играет роль научно-технический прогресс и склонность производителей к экономии ресурсов для сокращения издержек (рисунок 7).
Рост добычи нефти в Соединенных Штатах, большие объемы добычи нефти ОПЕК снизили цены на мировом энергетическом рынке. Цены на нефть марки WTI с максимально высоких уровней опустились в зону графика с уровнями ниже среднего. Таким образом, в течение изучаемого временного интервала наблюдается изменение уровней факторов предложения нефти: добыча нефти ОПЕК начинает снижаться со своих средних уровней; добыча нефти в Соединенных Штатах поднимается с минимальных уровней на максимальные уровни, что опускает цены нефти ниже средних значений (рисунок 8).
Последнее снижение цен на нефть обусловлено многими факторами. Важные факторы снижения цен на нефть: рост добычи нефти в Соединенных Штатах; снижение индекса S&P 500; уменьшение валового внутреннего продукта Соединенных Штатов и валового внутреннего продукта Китая; отказ стран ОПЕК+ продлевать соглашение об ограничении добычи нефти. В настоящее время благодаря мягкой денежно-кредитной политике Федеральной Резервной Системы США наблюдается рост индекса S&P 500, сокращается добыча нефти на месторождениях Соединенных Штатов и ОПЕК. Поэтому влияние вышеперечисленных факторов становится позитивным для цен на нефть. Однако не все факторы восстанавливают свое положительное значение для рынка энергетических ресурсов. Присутствуют ожидания уменьшения во II квартале 2020 года: валового внутреннего продукта США из-за эпидемии коронавируса COVID-19 в стране и мире; валового внутреннего продукта Китая из-за пандемии коронавируса COVID-19 в мире, торговой войны между США и Китаем, возможных обязательств Китая в возмещении ущерба от распространения коронавируса COVID-19 (таблица 1). Данные факторы, скорее всего, окажут негативное влияние на цены нефти.
Поэтому в краткосрочном периоде существует вероятность снижения цен на нефть (до июля 2020 года). Долгосрочные инвестиции целесообразны после июля 2020 года при условии улучшения макроэкономических показателей.
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент