Пересек ли доллар красные линии?

Китай начинает отвечать на уколы США

Можно подвести лошадь к воде, но нельзя заставить ее пить. Колоссальные деньги были потрачены правительствами и центробанками, чтобы защитить население от вызванной пандемией рецессии. Существенная часть из них осела в карманах потребителей, и теперь от них и только от них будет зависеть, настолько быстро восстановится та или иная экономика. Устойчивость евро к падению фондовых индексов США на исходе недели к 26 июня свидетельствует, что скорость возвращения ВВП к тренду в Европе, вероятнее всего, окажется выше, чем в Штатах. В конечном итоге нужно признать, что кто-то столкнется с V-образным восстановлением, кто-то с U-образным, а кто-то и вовсе загнется.

По данным ЕЦБ, сбережения домохозяйств в еврозоне с февраля по май возросли на €214 млрд и достигли рекордной отметки в €7,3 трлн. В апреле норма личных сбережений в США составила 32,2%. До COVID-19 этот показатель с начала ведения учета в 1959 никогда не превышал 17,3%, а с 1995 коснулся уровня 10% только один раз. И хоть он снизился в мае до 23,2%, ухудшение эпидемиологической обстановки в Штатах заставляет предполагать, что американцы будут развязывать собственные кошельки не так активно, как европейцы. 

Динамика уровня личных сбережений в США   

Источник: Bloomberg.

Высокая норма сбережений является серьезной мигренью для ФРС, которая должна сохранять ставки на низком уровне и продолжать пичкать финансовые рынки ликвидностью, чтобы попытаться заставить подведенную к воде лошадь пить. Вряд ли кто-то сомневается, что протокол последнего заседания FOMC окажется «голубиным». Это обстоятельство вкупе с ожиданием позитива от американского рынка труда, немецких розничных продаж и китайской деловой активности поддерживают «быков» по EUR/USD. Увы, но фондовые индексы США тянут основную валютную пару вниз. 

Динамика показателей рынка труда США

Источник: Bloomberg.

Главные козыри S&P 500 в конце июня оказались перебиты. Число заявок на пособие по безработице стабилизировалось, что заставляет сомневаться в V-образном восстановлении экономики США, эпидемиологическая обстановка в Штатах ухудшается, а Пекин, наконец, ответил на многочисленные уколы Вашингтона. Он сделал намек, что удары по болевым точкам (Гонконг, Тайвань) могут поставить под угрозу закупки сельскохозяйственной продукции и другой американский экспорт. США не должны переходить красные линии. Подписание соглашения в рамках фазы №1 предполагает создание благоприятной атмосферы, в рамках которой Поднебесная могла бы выполнять свои обязательства.   

Число инфицированных COVID-19 в мире превысило 10 млн, число умерших – 500 тыс., Министерство здравоохранения США заявило, что при помощи тестирования выявляется только 1 случай из 10, и обвинило Дональда Трампа в отрицании проблемы. Повторный локдаун может привести к двойной рецессии в Штатах и к серьезному укреплению гринбэка. В связи с этим повышенная чувствительность S&P 500 и EUR/USD к новостям о коронавирусе вполне понятна. Лишь улучшение эпидемиологической обстановки может удержать фондовый индекс над важной отметкой 3000 и подтолкнуть евро выше сопротивлений на $1,129 и $1,1335.

Дмитрий Демиденко для LiteForex