Обзор фондового рынка США

Достаточно лишь открыть график стоимости золота, и сразу создаётся впечатление, что рынок, видимо, где-то уже погрузился в хаос распродаж: цена технически вышла из диапазона 1673.5-1737 и уже направилась к уровням 2011 года.

 

Далее отправляемся к облигациям, где также чаще обратная корреляция. Здесь глобально исторические высоты, разве что локально цена чуть просела от уровня 170.27 и сейчас в борьбе за 164. 



Но перемещаемся к SPX500 и видим, что нет никакой паники, рынок по-прежнему выкупает каждую попытку распродаж, которой сейчас стал уровень 3018. 



Смотрим теперь через технологический индекс — и здесь новые исторические высоты. 



Перемещаемся к валютному рынку и, разумеется, ожидаем привычную реакцию роста доллара к японской иене (как классический выход из валюты-убежища). Цена хоть и удерживает 107, но стремительным ростом по фондовым индексам текущее положение дел не назовёшь. 



То же самое и по швейцарскому франку, который считается ещё одной валютой-убежищем: и здесь доллар существенно просел. 



Глядя на эти графики, делаем логический вывод, что привычные корреляции нарушены. Да, на длительном временном диапазоне всё-таки корреляции возвращаются, и прежде всего это связано с классами активов, их доходностями и рисками.

Сейчас же мы находимся в своеобразной ситуации, которая отличается от всего, что мы видели когда-либо ранее, — это беспрецедентная политика стимулирования на фоне провального фундамента, прибитого пандемией.

Но почему же при таком фундаменте рынок с такими цифрами ВВП, как в 2008 году, продолжает свой рост?! Прежде всего — это ожидание продолжительного этапа денежного стимулирования, который вряд ли будет сворачиваться до выборов.

Из инфляционных соображений для него пока горит самый яркий зелёный свет: цифры Core CPI и вовсе ушли в минус (рис.7), а ожидания Мичиганского института по инфляции в районе 2,6 % на пятилетку (рис.8).



Понятно, что тот же Мичиганский институт может через пару месяцев или через квартал пересмотреть данные до 3 % или до 5 %, скажем, через полгода-год. Но это будет потом, и многие это понимают.

Отсюда рождается желание, с одной стороны, воспользоваться дешёвыми деньгами. С другой стороны — деньги идут практически во все классы активов, а золото ещё до старта раскрутки инфляции уже заранее стремится на новые исторические высоты. 

Когда заканчивается пир? В момент, когда либо схлопывается кредитный пузырь, либо инфляция побуждает регулятора сворачивать процентные ставки, завершая таким образом стимулирующий цикл.

Конечно, могут быть и другие причины, воплощённые в триггеры, но в конечном итоге все они сводятся к формуле: дешёвые деньги, доходность активов и риски. 

Виктор Макеев, финансовый аналитик компании Gerchik & Co.