Reuters опубликовал данные свежего опроса профессиональных управляющих от Bank of America (NYSE:BAC) с 0.5$ трлн активов в управлении. Посмотрим на мнение управляющих – все стали "быками", и, судя по рынку, они игнорируют признаки второй волны в Европе.
Я думаю, что слишком бычий настрой среднесрочно негативен для рынков. Если у управляющих будет exposure выше среднего на хаях, то просадки будет некому выкупать, и на развитии второй волны вируса мы можем увидеть более жесткое падение, чем если бы управляющие сейчас были осторожны.
Разберемся, что делать с портфелем акций в такой ситуации.
Управляющие верят в сильную экономику и боятся второй волны
По ежемесячному опросу от BofA, который проводится среди 181 управляющего с полтриллиона долларов в управлении, 79% стали ожидать сильной экономики. Это самый бычий настрой с декабря 2009.
Аналогия с декабрем 2009 интересна – рынок рос весь декабрь, потом в январе скорректировался на 10%, но после продолжил расти.
При этом крупнейшим риском для рынков, по мнению управляющих, уже пятый месяц подряд остается вторая волна коронавируса. Мы писали еще в начале месяца, что есть признаки второй волны в Европе, сейчас они только подтвердились:
Странно, что управляющие считают вторую волну ключевым риском, при этом рынки на хаях при наличии вполне реальной угрозы второй волны.
Стратеги рассказали в опросе, что переключение с медведей на быков не только оправданно, но и имеет перспективу дальнейшего развития.
Изменение настроений с июня
По июньскому опросу от BofA, 98% инвесторов считали рынки переоцененными, а доля кэша в портфелях управляющих упала с 5.7 % до 4.7%, что было рекордом с августа 2009-го.
Проведем такую же историческую аналогию, как со свежим опросом – а что было после такого рекорда в 2009:
Рынок после этого продолжил расти. Как и было с июня 2020-го. Интересно, что экстремальные точки в позициях повторяются, и если должна повториться и следующая – мы увидим коррекцию в S&P 500 около 10 процентов где-то в районе конца августа-сентября.
Что делать с портфелем акций
Логично иметь в портфеле значительную долю кэша, которая даст вам преимущество перед профессионалами на просадках рынка. Из-за бычьего настроя они могут быть глубже, чем это фундаментально оправдано, и быть в такие моменты с кэшем на руках – значит иметь возможность зайти в хорошие активы по низкой цене.
Причем, во время распродаж широкого рынка падают все эшелоны, то есть бывает уникальная возможность увидеть панику в ликвидных голубых фишках – им и стоит отдавать приоритет, потому что второй и третий эшелон падают чаще и без глобальных потрясений.
Часто клиенты задают вопрос – «как фиксировать прибыль?». Идеальную точку разворота никто не сможет поймать, поэтому не стоит и пытаться. Большинству комфортнее фиксировать прибыль частями, то есть в районе фундаментальной оценки начинать распродавать по 20-30% позиции на каждые 5% движения (цифра может отличаться, если актив волатильный).
Статья написана в соавторстве с руководителем отдела аналитики Invest Heroes, Александром Сайгановым