Драгоценные металлы и энергоносители мощно, но противоположным образом отреагировали на вчерашнее сообщение компаний Pfizer (NYSE:PFE) и BioNTech о том, что их вакцина показала 90% эффективности в предотвращении COVID-19. Этот день там назвали великим днем для науки и человечества.
Новость привлекла всеобщее внимание как раз тогда, когда в Европе и США растет заболеваемость коронавирусом, и существенно подняла европейские акции. Кроме того, индекс S&P 500 сильно опередил конкурента Nasdaq Composite, в котором доминируют акции высокотехнологичных компаний, ставшие в последнее время чем-то вроде «безопасной гавани».
Циклические товары, зависящие от экономического роста и спроса, резко подскочили: нефть подорожала на 10%, а медь продолжила ночной рост и атаковала октябрьский максимум. Хотя сроки выхода вакцины на мировой рынок пока неясны, это первый заметный свет в конце туннеля для тех областей глобальной экономики, которые больше всех пострадали от пандемии. К ним относятся, в частности, авиаперевозки и другие отрасли, зависящие от нашей способности перемещаться по миру.
Нефть марки Brent, находившаяся в последнюю пару месяцев в нисходящем тренде, прорвалась вверх, обозначив возвращение в диапазон, в котором торговалась с июня. В отличие от акций, нефть и вообще сырьевые товары лишены роскоши оцениваться только по ожиданиям, так как спрос и предложение должны каждый день находиться в равновесии. Особенно это видно для нефти: как только ее извлекли из земли, ее нужно где-то хранить или потреблять.
Хотя вчерашняя новость рано или поздно проложит дорогу к стабилизации рынка, он вряд ли сможет превысить сентябрьский максимум 46,50 долл. США за баррель, пока спрос не начнет восстанавливаться. Кроме того, эта новость затруднит группе ОПЕК+ отсрочку планируемого на январь поднятия добычи. Хедж-фонды перед выборами в США сократили ставки на повышение нефти, а также ориентировались на рост заболеваемости COVID-19. Поэтому они оказались не подготовлены к новости о вакцине – отсюда сильная реакция за счет покрытия коротких позиций и свежей покупательной динамики.
Источник: Saxo Group
Вчера один журналист спросил меня о резком падении золота и серебра, я ответил, что вакцина может уничтожить COVID-19, но не устранит долговую гору, накопленную за последние шесть месяцев. Это значит, что новость о вакцине не лишает нас фундаментальных оснований для держания золота. При сверхмягкой монетарной политике во всём мире (кроме Китая) нарастает риск ошибки регулирования. В таком случае может начать возвращаться инфляция, а это повысит спрос на защиту от нее.
Устойчивость ралли золота уже пошатнулась после выборов в США, когда ослабление доллара не оказалось поддержано снижением реальных доходностей облигаций. Новость о вакцине застала рынок врасплох, и когда был пробит уровень 1930 долл. США за унцию, выше которого цена прорвалась на прошлой неделе, то ликвидация длинных позиций и новые продажи быстро увели рынок вниз. В ближней перспективе мы будем наблюдать за уровнем безубыточной инфляции для США на 10 лет (изменение +6 б.п., до 1,72%) и за реальной доходностью 10-летних «трежерис» (+5 б.п., до –0,79%). Продолжение роста реальных доходностей длинных облигаций США ухудшает перспективы золота. Рефляционный риск, связанный с вчерашней новостью, может в конце концов привести к восстановлению цен на драгметаллы.
Мы не считаем, что эта новость прекратила ралли золота, а тем более серебра. Пока что, однако, риск «падающего ножа» может удерживать инвесторов от покупки, заставляя ждать отскока. Первый значимый уровень поддержки соответствует 38,2-процентной коррекции ралли, шедшего с марта по август. Пока цены выше этого уровня, происходящее можно считать скромной коррекцией в пределах «бычьего» рынка.
Источник: Saxo Group
Оле Слот Хансен, глава отдела стратегии на товарно-сырьевом рынке Saxo Bank