Валютная пара USD/RUB оказывает большое влияние на благосостояние российских экономических субъектов, поскольку в России высока доля импортной продукции, как в сегменте ресурсов, так и в сегменте потребительских товаров и услуг. Рост валютной пары USD/RUB сопровождается уменьшением реальных доходов россиян, снижение валютной пары USD/RUB сопровождается увеличением реальных доходов россиян. Поэтому укрепление российского рубля по отношению к доллару США приветствуется большей частью населения страны. В начале 2020 года мировая экономика вступила в фазу кризиса из-за пандемии коронавируса COVID-19 и накопившихся проблем в экономике Соединенных Штатов (большой государственный долг, низкая конкурентоспособность продуктов, увеличение отрицательного сальдо торгового баланса, формирование тенденций слабой экономической активности – низкие темпы прироста инфляции и валового внутреннего продукта). И валютная пара USD/RUB приобрела восходящую тенденцию (рисунок 1).
В течение последнего текущего мирового экономического кризиса в период роста валютной пары USD/RUB наблюдается снижение цен на нефть марки Brent. Коэффициент корреляции между валютной парой USD/RUB и ценами нефти марки Brent за период 10.01.2020 – 04.12.2020 составил rxy=-0,695, что свидетельствует о сильной отрицательной связи между факторами: валютная пара USD/RUB повышается на фоне снижения цен на нефть марки Brent. Данная связь доказывает, что экономический кризис сжимает спрос на ресурсы, в частности на нефть, как производный от уменьшения спроса на товары и услуги. Также в условиях экономического кризиса наблюдается спрос на доллар США как на надежный защитный актив развитой страны со стороны развивающихся стран, таких как Россия. Описанные выше закономерности и создали такую негативную взаимосвязь факторов. Однако, не все так просто потому, что в Соединенных Штатах наблюдается масштабный экономический кризис, который может подорвать репутацию доллара США как надежного защитного актива (рисунок 2).
На протяжении последнего временного интервала роста валютной пары USD/RUB установлено снижение индекса доллара США: коэффициент корреляции между факторами за период 10.01.2020 – 04.12.2020 составил rxy=-0,313 и свидетельствует о слабой связи. Валютная пара USD/RUB имеет восходящую динамику на фоне нисходящей динамики индекса доллара США. Рост валютной пары USD/RUB является положительным экономическим событием для Соединенных Штатов, поскольку оказывает негативное влияние на социально-экономическую сферу России. Снижение индекса доллара США тоже является положительным экономическим событием для Соединенных Штатов, потому что позитивно для обслуживания государственного долга, конкурентоспособности продуктов, экономической активности. Таким образом, сложившаяся ситуация выгодна для Соединенных Штатов, но не выгодна для России (рисунок 3).
В течение роста валютной пары USD/RUB заметна восходящая динамика индекса S&P 500: однако коэффициент корреляции, рассчитанный за период 10.01.2020 – 04.12.2020, говорит об отсутствии связи между приведенными индикаторами; он составил rxy=-0,090. В индекс S&P 500 включены крупнейшие компании Соединенных Штатов, которые формируют большую долю капитализации всех компаний страны. Поэтому индекс S&P 500 является основным индикатором экономики Соединенных Штатов, мира, отдельных стран. С одной стороны, проявляется восходящая динамика валютной пары USD/RUB и индекса S&P 500, с другой стороны, валютная пара USD/RUB изменяется вне зависимости от индекса S&P 500. Вероятнее всего, доллар США растет по отношению к российскому рублю из-за экономического кризиса, а индекс S&P 500 растет вследствие восстановления экономики. Таким образом, восходящая динамика представленных индикаторов вызвана разными причинами (рисунок 4).
Индекс Мосбиржи (IMOEX) представляет собой фондовый индекс, включающий 50 ликвидных акций крупнейших российских компаний, которые функционируют в основных отраслях экономики страны. В связи с этим он оказывает положительное влияние на курс российского рубля. Чтобы установить связь валютной пары USD/RUB и индекса Мосбиржи (IMOEX), рассчитан коэффициент корреляции между представленными факторами за временной отрезок 10.01.2020 – 04.12.2020, он равен rxy=-0,452 и говорит о заметной негативной связи между факторами. Данная связь сформировалась благодаря сильному росту валютной пары USD/RUB и сильному снижению индекса Мосбиржи (IMOEX) в самом начале экономического кризиса. Однако необходимо отметить, что оба фактора имеют восходящую динамику, которая тоже сформировалась по разным причинам: валютная пара USD/RUB выросла из-за экономического кризиса; индекс Мосбиржи (IMOEX) вырос благодаря восстановлению экономики (рисунок 5).
Золото является защитным активом. Его стоимость выражена в долларах США и увеличивается в периоды экономических кризисов, когда наблюдаются нестабильность экономики и большие экономические риски, требуется мягкая денежно-кредитная политика Федеральной Резервной Системы США. Целесообразно установить связь между стоимостью золота и валютной парой USD/RUB: коэффициент корреляции, рассчитанный за период 10.01.2020 – 04.12.2020, равен rxy=0,527 и свидетельствует о заметной позитивной связи между показателями. Укрепление доллара США по отношению к российскому рублю сопровождалось ростом стоимости золота. Поскольку доллар США и золото являются защитными активами, это говорит о развитии экономического кризиса в России и в мире. Таким образом, валютная пара USD/RUB изменяется в условиях экономического кризиса и начинающегося восстановления экономики (рисунок 6).
Представленные выше показатели можно считать индикаторами валютной пары USD/RUB, потому что они связаны между собой и взаимозависимы. Динамика индикаторов валютной пары USD/RUB свидетельствует о том, что экономика находится на разных стадиях экономического цикла: в стадии кризиса и в стадии восстановления. В такой ситуации теория экономики говорит о том, что стадия экономического кризиса переходит в стадию восстановления экономики. Исследования показали, что динамика валютной пары USD/RUB, цен нефти марки Brent, стоимости золота сигнализирует о кризисе экономики; динамика индекса доллара США, индекса S&P 500, индекса Мосбиржи (IMOEX) сигнализирует о восстановлении экономики. В связи с этим есть вероятность того, что в будущем динамика валютной пары USD/RUB, цен нефти марки Brent, стоимости золота может изменить свое направление на противоположное (таблица 1).
Далее целесообразно сопоставить коэффициенты корреляции валютной пары USD/RUB и экономических индикаторов с формирующейся стадией экономического цикла. Сравнение представленных показателей дало следующие результаты: в течение экономического кризиса наблюдается сильная связь цен на нефть марки Brent, цен на золото и валютной пары USD/RUB, которая сохранилась до настоящего времени; сильная связь валютной пары USD/RUB и экономических индикаторов свидетельствует о продолжении экономического кризиса; в течение фазы восстановления связь между индексами доллара США, S&P 500, Мосбиржи и валютной парой USD/RUB является более слабой; слабая связь валютной пары USD/RUB и экономических индикаторов свидетельствует о постепенном формировании стадии восстановления экономики. Таким образом, в настоящее время пока рано говорить о восстановлении международной экономики, в частности экономики России, но предпосылки к этому уже имеются (таблица 2).
Коэффициенты корреляции между экономическими индикаторами могут также способствовать пониманию будущей динамики и связи валютной пары USD/RUB. Итак, в будущем валютная пара USD/RUB может снижаться по следующим причинам: 1) цены на нефть, имеющие негативную связь с валютной парой USD/RUB, могут сформировать восходящую динамику, потому что имеют сильную позитивную связь с индексами S&P 500 и Мосбиржи как элемент фондового рынка, который обновляет свои максимумы; 2) индекс доллара США имеет сильную негативную связь с индексами S&P 500 и Мосбиржи, нисходящая динамика индекса доллара США поддержит фондовый рынок и ослабление доллара США по отношению к другим валютам; 3) золото может продолжить свой рост в условиях ослабления доллара США и роста фондового рынка в качестве инструмента защиты от рисков, что не будет мешать ослаблению доллара США по отношению к другим валютам (таблица 3).
Таким образом, существуют предпосылки ослабления доллара США по отношению к российскому рублю. Однако в настоящий момент времени все-таки наблюдается нисходящая динамика цен на нефть марки Brent (продолжительность с 10.01.2020 по 04.12.2020), что, напротив, может свидетельствовать о продолжении экономического кризиса и не отрицает коррекцию фондового рынка в будущем.
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент