Евро пройдет тест на устойчивость

EUR/USD избавляется от балласта

Тест на устойчивость. Именно так можно назвать текущую ситуацию на финансовых рынках. Как я и предполагал, слабый отчет по рынку труда США за декабрь открыл дверь для коррекции EUR/USD. При этом «быки» были настолько напуганы снижением занятости вне сельскохозяйственного сектора на 140 тыс., что позволили основной валютной паре опуститься к середине 21-й фигуры. Между ней и американскими фондовыми индексами образовалась выраженная дивергенция, на первый взгляд, весьма странная, с учетом того обстоятельства, что в 2020 большую часть времени S&P 500 и EUR/USD шли по одной дороге.

«Быки» по евро серьезно напуганы, и, по мере продвижения котировок на юг, их страх растет еще больше. Представьте себе ситуацию, когда большинство крупных банков и инвестиционных компаний, включая таких авторитетов как Goldman Sachs, BofA Merrill Lynch, Citi, Standard Chartered, в один голос утверждают, что из-за разгона инфляции привлекательность долларовых активов будет снижаться, потребуется повышение ставки по федеральным фондам, чтобы это предотвратить, а ФРС ничего делать не будет, поэтому гринбэк ослабнет в 2021. В результате EUR/USD вырастет до 1,25. Позвольте, но кто вам сказал, что это произойдет в январе? Рынок не может шагать на север бесконечно долго, он нуждается в коррекциях.

Да, в 2020 экономика США потеряла 9,4 млн рабочих мест. Это худший результат с начала ведения учета в 1939, но в 2021 все перевернется с ног на голову! По прогнозам IHS Markit, занятость увеличится на 6,7 млн человек. Oxford Economics рассчитывает на +5,8 млн человек, Мичиганский университет – на +5,3 млн. В любом случае будет больше, чем в рекордном 1946 (+4,3 млн).

Динамика американской занятости

Источник: Wall Street Journal

Восстановление рынка труда – верный знак возвращения экономики США к тренду. Если так, то она вместе с китайской будут тянуть вверх мировой ВВП, увеличивать глобальный аппетит к риску и способствовать распродажам активам-убежищ. Текущий откат EUR/USD – прекрасная возможность для формирования среднесрочных лонгов.

Что же происходит на рынке? Откуда возникла дивергенция S&P 500 и основной валютной пары? Фондовый индекс растет на ожиданиях дополнительного фискального стимула. Джо Байден после слабого отчета о рынке труда за декабрь пообещал американцам триллионы долларов новой помощи, включая первый шаг – увеличение чека с $600 до $2000 на одного человека. Это приводит к росту акций и доходности облигаций на ожиданиях новых займов. Однако если ралли ставок долгового рынка США продолжится, это нанесет удар как по S&P 500 (индекс начнет выглядеть переоцененным с учетом модели дисконтирования доходов), так и по чувствительным к ставкам секторам экономики США.

Нужно ли это ФРС? Нет, не нужно. В ближайшее время я ожидаю от полпредов центробанка «голубиной» риторики. Задел уже положен. Вице-президент Ричард Кларида заявил, что не прогнозирует, что масштабы QE будут сокращены в 2021, даже если ВВП будет расти как на дрожжах. Ждем продолжения от других чиновников Федрезерва, падения доходности казначейских облигаций США и покупаем EUR/USD на прорыве сопротивлений на 1,2225, 1,2285 и 1,2305.

Дмитрий Демиденко для LiteForex