Обзор финансовых рынков

Факты о том, что мутировавший штамм вируса из Британии уже достиг России, а также негатив из Китая по всплеску заболевших Covid-19 (на пике за последние пять месяцев) и необходимость новых ограничительных мер бросили довольно скромную тень на рынок. То есть негатив всё ещё съедается стимулами и дешёвыми деньгами.

S&P 500 продолжает находиться на высотах с очередным движением вверх после консолидации у 3675.



При этом интересно заметить, что дело вновь не обошлось без шорт-сквиза ниже 3731 с последующим импульсом отступления продавцов.


На негатив по вирусу более ощутимо реагирует нефть, теряя в понедельник −1,9 %. Но по отношению к ряду дней укрепления от 36.50 пока это даже коррекцией назвать сложно.


А если задаться вопросом о том, какие же всё-таки причины позволяют рынкам чувствовать себя устойчиво при далёком от совершенства фундаменте, то прежде всего это будут стимулы и ожидания…

Но речь идет отнюдь не об ожиданиях хороших отчётов (как раз здесь с большего понятно, что многие будут терять моментум позитивных квартальных сводок), а о том, что время дешёвых денег и стимулов будет продолжаться.

Но как только рынок перейдёт к стадии прошедших проблем вируса и вновь работающей экономики, то окажется, что стимулы съедены, нового топлива не подвезут из-за инфляции, а отчёты космически далеки от логически оправданной стоимости.

Для примера возьмём хотя бы одну из топовых акций сошедшего на второе место в рейтинге самых богатых людей Безоса — Amazon (NASDAQ:AMZN) с P/E в 93. При этом компания оставляет своих акционеров без распределения дивидендов. Прибыль — только прирост между ценой покупки и продажи.



Или рассмотрим взлетевшую прежде всего по причине шорт-сквиза TSLA, где до сплита по цене 200 на шортах Short Float находилось более 27%, теперь их осталось 5,96%. И Маск возглавил список богатейших людей.

Теперь обратите внимание на цифры P/E в 1742, учитывая, что компания находится в довольно конкурентной среде автопроизводителей… 1742!!! года для инвестора ожиданий, чтобы просто вернуть вложенный капитал…



Более того, компания не платит дивидендов, дистрибуционное движение делает риски коррекции и инвестиций крайне агрессивными, а эту акцию недавно включили в S&P 500. В общем, мы живём в удивительное время…
Всё когда-то случалось, просто не в наше время, и произойдет ещё не раз.

Рынок подвержен длинным и коротким циклам с фундаментом как движущей силой, но инерцией в психологии толпы. А в преддверии краха 1929 года акции с десяток лет неплохо поглощали любой негатив, перебивая всё новые исторические значения.

Индекс волатильности всё ещё у 22, где турбулентность довольно ощутимая и неплоха для внутридневной торговли (рис.6). Локально VXX с ключевой у 16.6 (рис.7).



Относительно своей долгосрочной позиции по сырьевому ETF (можно сказать, что по большей части отражение нефти только в более широкой диверсификации), с учётом растущих рисков и достижения целевых значений по закрытию гэпа, буду пристально смотреть на открытие торговой сессии. И есть намеренность при первых признаках слабости половину сворачивать.



Да и размер позиции солиден, чтобы пересиживать риски на 10% от портфеля. Так что будет логично сократить до 5%. Но буду смотреть на открытие рынка и на то, будет ли реакция от покупателей на локальное снижение. Как в заглавии книги Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа «На этот раз всё будет иначе. Восемь столетий финансового безрассудства». Представители банков говорят об изменениях, а мир движется по той же спирали.

С учётом количества вброшенных стимулов внимание всё больше будет переключаться на инфляционные показатели. Ведь именно эти индикаторы прежде всего сковывающим фактором отразятся на действиях ФРС. На этой неделе, в пятницу, вслед за отчётом по розничным продажам будет опубликована статистика по инфляционным ожиданиям (UoM Inflation Expectation). На предыдущих отчётах темп роста существенно снизился на фоне пандемии.



Цифры на ожидании — 2,5 %. Как раз именно этот фактор отсутствия давления со стороны инфляции и позволяет рынкам чувствовать себя вполне вольготно на верхах.

Доллар США против иены потерял стоимость за последние месяцы, но также заметно, что нет агрессивных распродаж. На каждом понижении встречается и спрос на американскую валюту.



Локальное укрепление по доллару США привело к коррекции от 1.23 и по EUR/USD, здесь цена достигает на долгосрочном таймфрейме зоны ликвидности.



Виктор Макеев, финансовый аналитик компании Gerchik & Co.