Специально для Investing.com
Недавнее падение доллара США привело к резкому укреплению активов развивающихся стран. iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE:EEM) вырос более чем на 85% со своих мартовских минимумов, легко обогнав S&P 500 с его более чем 70-процентным приростом. Однако дальнейшая судьба этих рынков может зависеть от направления следующего скачка доллара США.
Слабый доллар идет на пользу развивающимся странам, поскольку делает дешевле долги, номинированные в USD. Параллельно он запускает ралли сырьевых товаров, большинство которых оцениваются в долларах. Рост стоимости сырья поддерживает доходы и прибыль предприятий. В результате весь последний год мы наблюдали рост рынков высокотехнологичных стран, ориентированных на экспорт (таких как Тайвань и Южная Корея).
Тренд готовится к развороту
Однако сильный доллар может в корне изменить ситуацию, превратив попутный ветер во встречный. Хотя, возможно, еще слишком рано говорить о развороте тренда USD, валюта начала демонстрировать некоторые признаки укрепления; в настоящее время индекс доллара стабилизировался вблизи отметки 90. Тем временем техническая картина, основанная на индикаторе RSI, отражает «бычьи» перспективы валюты (поскольку импульс рос по мере формирования индексом серии снижающихся минимумов).
Кроме того, доходность гособлигаций США понемногу растет. В сочетании со стабилизацией доллара это может отражать веру участников рынка в перспективы существенного роста экономики США. Если это так, и рынок действительно делает ставку на будущий рост, доллар может ждать новый виток укрепления.
Потенциальные «жертвы» среди развивающихся рынков
Например, iShares MSCI South Korea ETF (NYSE:EWY) может оказаться в числе бенчмарков, которым грозит коррекция. Со своих мартовских минимумов ETF, отражающий динамику фондового рынка Южной Кореи, взлетел почти на 150%. Также отметим iShares MSCI Taiwan ETF (NYSE:EWT), чья капитализация с марта выросла почти вдвое.
Бразилия является крупным экспортером таких товаров, как железная руда и нефть. Ослабление доллара сыграло важную роль в укреплении этого экспорта. Это помогло iShares MSCI Brazil ETF (NYSE:EWZ) набрать более 70% за последние месяцы.
Динамика доллара задает тон
Дальнейшая слабость доллара (или даже более глубокая просадка) может стать мощным попутным ветром для этих рынков, укрепляя акции их предприятий. Это одна из причин, почему динамика доллара настолько важна. Однако разворот доллара станет признаком того, что ралли себя исчерпало.
Тем не менее, предпосылки снижения доллара все еще есть. Правительство США намерено нарастить программу бюджетного стимулирования, что приведет к росту доходности гособлигаций (при этом не за счет оптимизма, а по причине увеличения предложения бондов). Негативная интерпретация роста доходности помешает росту доллара, потенциально оказав на него дополнительное давление.
Активы развивающихся рынков, несомненно, стали одними из лидеров посткоронавирусного ралли. Однако важно помнить, что траектория доллара в следующие месяцы будет иметь для этих рынков большое значение.