В понедельник доходность гособлигаций США наконец решила сделать перерыв и отдохнуть от ралли прошлой недели. В минувшую пятницу доходность 10-летних бумаг упала примерно с 1,46% до 1,43% (ненадолго скакнув выше 1,5%). Доходность пятилетних облигаций опустилась с 0,775% до менее чем 0,72%.
Участники рынка восприняли пятничную внеплановую покупку облигаций Резервным банком Австралии на сумму в 3 млрд австралийских долларов ($2,33 млрд) как свидетельство того, что центральные банки могут и будут реагировать на рост доходности облигаций.
В понедельник центральный банк Австралии повысил объем ежедневно приобретаемых активов с 2 до 4 миллиардов австралийских долларов. Доходность 10-летних государственных облигаций на этом фоне упала примерно на 25 базисных пунктов (до 1,67%).
С тех пор инвесторов интересовал следующий вопрос: нарастит ли совет директоров РБА суммарный объем программы выкупа облигаций с нынешних 200 миллиардов австралийских долларов?
Фондовый рынок США ответил ростом на стабилизацию рынка облигаций, поскольку возникли опасения касательно избыточного характера распродажи прошлой недели. В четверг председателю Федеральной резервной системы Джерому Пауэллу предстоит выступить на очередном мероприятии, и инвесторы ждут новых подробностей о намерениях ФРС.
На прошлой неделе Пауэлл подтвердил, что ФРС будет снабжать экономику дешевыми деньгами еще продолжительное время. Сейчас ему предстоит доказать свои слова действием и последовать примеру РБА, намекнув на увеличение программы QE для снижения доходности облигаций (в случае необходимости).
РБА задает тон?
Аналитики полагают, что решение РБА может отражать намерения мировых центробанков. Глава французского регулятора и член Совета управляющих Европейского центрального банка Франсуа Вильруа де Гало в понедельник заявил, что ЕЦБ должен проявить гибкость в рамках покупки облигаций и противодействовать любому неоправданному росту доходности.
Вчера доходность 10-летних бондов Германии упала до -0,35%, тогда как еще в четверг она составляла почти -0,2%, что свидетельствует о восстановлении цен на государственные облигации ЕС.
На прошлой неделе чиновники ФРС активно преуменьшали опасность растущей инфляции, придерживаясь позиции Пауэлла, высказанной в ходе его выступлений перед Конгрессом. По их словам, экономика далека от тех показателей роста и занятости, которые запустят рост инфляции.
Однако резкий рост доходности встревожил участников рынка. Легенда инвестирования Уоррен Баффет пророчит инвесторам рынка облигаций непростые времена, поскольку рост доходности давит на цены. «Облигациям не место в портфеле», — сказал он в ежегодном письме к акционерам.
Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин в понедельник подхватил мелодию Пауэлла, заявив, что рост доходности отражает улучшение перспектив экономики, а все остальное будет разочарованием. Он ожидает усиления ценового давления, но не считает инфляцию проблемой.
На прошлой неделе рыночные силы не стали считаться с этими заверениями, и существует риск потери доверия к ФРС, поскольку официальные лица регулятора продолжают упорствовать в своих заявлениях.
С точки зрения исторической перспективы, чиновники ФРС могут быть правы. Однако инвесторов беспокоит тот факт, что год пандемии и карантина стал беспрецедентным кризисом. Инвесторам нужна уверенность в том, что центральные банки будут достаточно гибкими и смогут справиться с неожиданными событиями.
Вот почему шаг РБА настолько важен. Есть надежда, что и другие центральные банки будут столь же решительными.