Доллар — крепкий орешек

«Быки» по EUR/USD обломали зубы.

В основе Джерома Пауэлла, как и любого сильного мужчины, лежит стальной стержень. Его нельзя сломать. Остается только одно — пилить. И рынок облигаций США продолжает проверять председателя ФРС и его команду на прочность. Сильная статистика по американской занятости на некоторое время подбросила доходность казначейских облигаций выше отметки 1,6%, максимальной с февраля 2020, и одновременно укрепила доллар США. Котировки EUR/USD в моменте рухнули ниже 1,19, и лишь рост S&P 500 не позволил «медведям» обвалить их еще ниже.

Самым животрепещущим вопросом, которым в настоящее время задаются финансовые рынки, является, действительно ли высокая доходность трежерис настолько высока, чтобы подтолкнуть Федрезерв к активным действиям? Судя по снижению уровня безработицы до 6,2%, росту занятости вне сельскохозяйственного сектора на 379 тыс. в феврале и пересмотру январских цифр в сторону повышения, центробанку самое время реагировать на сигналы долгового рынка и начинать рассуждать о нормализации денежно-кредитной политики. С другой стороны, в Штатах еще на 9,5 млн рабочих мест меньше, чем до пандемии, рынку труда предстоит пройти долгий путь восстановления, а ФРС при принятии решений ставит во главу угла финансовые условия. Динамика последних убеждает, что регулятор все еще может себе позволить долго сидеть на обочине.

Динамика финансовых условий и доходности трежерис

Источник: Bloomberg

Данные от Комиссии по торговле товарными фьючерсами свидетельствуют, что по итогам недели ко 2 марта рынок облигаций США столкнулся с самыми серьезными распродажами за всю историю. Некоммерческие трейдеры избавлялись от длинных позиций рекордными темпами: по оценкам TD Securities, нетто-шорты сократились на $45 млрд. Из-за роста доходности 10-летних трежерис на 45 б.п. капитализация рынка акций сократилась на $4 трлн со своего пикового значения в середине февраля.

Увеличение привлекательности американских активов и рост спроса на гринбэк как валюту-убежище вдохновляют «медведей» по EUR/USD на новые подвиги. Действительно, судя по дифференциалам рынка процентных свопов, курс евро по отношению к доллару США существенно переоценен.

Динамика EUR/USD и дифференциала процентных свопов

Источник: Nordea Markets

Все выглядит так, что восходящий тренд по основной валютной паре сломан. И все же, я продолжаю верить, что благодаря силам экономик США и Китая и ускорению вакцинации в ЕС «быки» по EUR/USD сумеют прийти в себя. Пусть это случится позднее, чем ранее предполагалось, однако уже второй квартал может коренным образом отличаться от первого. Косвенно на изменение расстановки сил в апреле-июне указывают и рост американского импорта товаров и услуг на 1,2% м/м в январе, и рекордное расширение китайского экспорта в феврале, и решение Штатов и Евросоюза приостановить импортные пошлины в деле Airbus-Boeing.

Впрочем, пока доллар США продолжает править балом на Forex, особенно впечатляют его атаки против нетоварных валют, поэтому неспособность «быков» по EUR/USD закрепиться выше сопротивлений на 1,1935 и 1,1975 следует использовать для краткосрочных продаж.

Дмитрий Демиденко для LiteForex