Евро – неуклюжий мишка

Попытки ЕЦБ воодушевить «медведей» по EUR/USD выглядели неуклюже.

Если Кристин Лагард признает, что ралли доходности европейских облигаций было вызвано ожиданиями быстрого роста экономики США, а не восстановления в еврозоне, она должна понимать, что провозглашенная ЕЦБ ускоренная покупка активов в рамках PEPP вряд ли уронит евро. Котировки EUR/USD идут на поводу у американского рынка ценных бумаг, и новые рекордные максимумы по S&P 500 на фоне стабилизации ставок по трежерис значат для пары гораздо больше, чем намеки Европейского центробанка на значительное увеличение темпов покупок облигаций.

Воодушевленный бурным ростом акций технологического сектора, позитивной статистикой по заявкам на пособия по безработице, ростом активов американских домохозяйств до $130,2 трлн, максимальной отметки за всю историю, и подписанием Джо Байденом закона о фискальном стимуле на $1,9 трлн S&P 500 поставил новый рекорд. Стабилизация доходности трежерис обусловлена результатами аукционов по размещению 10-летних бумаг на $38 млрд. Объем поданных заявок превосходил масштабы эмиссии в 2,38 раза, а иностранные инвесторы скупили около 20% трежерис, что соответствует недавней истории.

Рост спроса на казначейские облигации США со стороны нерезидентов может поспособствовать консолидации доходности 10-летних долговых обязательств в диапазоне 1,5-1,6%, что станет хорошей новостью для рынка акций и «быков» по EUR/USD. Пришел час, когда даже с учетом затрат на хеджирование валютных рисков держать в портфелях трежерис становится выгоднее, чем их японские или немецкие аналоги.

Динамика доходности трежерис с учетом хеджирования

Источник: Wall Street Journal

Попытки ЕЦБ напугать евро заявлением о значительном увеличении темпов приобретения облигаций в рамках программы экстренной покупки активов из-за пандемии выглядят неуклюжими. Инсайд Bloomberg утверждает, что Управляющий совет не собирается увеличивать масштабы PEPP. Если бы он равномерно распределил свои операции, то до даты завершения программы в марте-2022 баланс регулятора расширялся бы на €17 млрд в неделю. Вряд ли Европейский центробанк вернется к тем же объемам, что на пике пандемии (€30 млрд), а меньшую цифру рынок проглотит не поперхнувшись. По мнению Nordea Markets, тот факт, что Кристин Лагард не сообщила, сколько именно ЕЦБ готов покупать, говорит о том, что покупать он будет не слишком много.

Динамика покупок активов ЕЦБ

Источник: Nordea Markets.

Таким образом, «быки» по EUR/USD, как и предполагалось, с честью выдержали испытание заседанием Управляющего совета и даже сумели поднять котировки к 1,199 благодаря росту американских фондовых индексов и стабилизации доходности трежерис. Вполне вероятно, до встречи FOMC 16-17 марта рынки войдут в состояние сомнамбулы, взвешивая, станет ли ФРС проявлять беспокойство ростом ставок по долгам, и как изменятся ее прогнозы.

Для основной валютной пары возрастают риски консолидации. Сформированные на росте к 1,199 шорты пока держим и наращиванием в случае закрытия дня ниже 1,193. Тем не менее, стоп-приказы имеет смысл перенести в безубыток, так как обновление локального максимума подтолкнет котировки EUR/USD к 1,2035-1,204.

Дмитрий Демиденко для LiteForex