Пара EUR/USD пока не достигла дна.
Рынок – это место состязания между людьми, часть из которых не спешит лезть вперед батьки в пекло, а вторая часть боится опоздать вскочить в уходящий поезд. Казалось бы, стоит ли форсировать события накануне важного отчета по американской занятости, на слабость которой ссылается ФРС при обосновании своего решения придерживаться аккомодационной политики очень долго? Увы, но инвесторы настолько уверены в позитивных изменения на рынке труда, что не стали ждать релиза и опустили котировки EUR/USD к основанию 17-й фигуры.
Никто не будет спорить, что главным драйвером укрепления доллара США в 2021 является растущая как на дрожжах доходность трежерис. Если в начале января ставки по 10-летним бумагам составляли 0,91%, а эксперты Bloomberg рассчитывали, что до конца года она вырастут до 1,25%, в лучшем случае – до 1,5%, то каково же было их удивление, когда на исходе марта показатель подскочил до 1,77%! Слишком высоко и слишком быстро, чтобы кто-то мог устоять перед растущей привлекательностью американских активов и восставшим из пепла долларом США.
Динамика доходности облигаций США
Источник: Bloomberg
Если именно доходность облигаций ведет за собой на север индекс USD, нетрудно догадаться, что в основе нисходящего тренда по EUR/USD лежат ожидания расширения фискальных стимулов, увеличения объемов эмиссии трежерис и ускорения ВВП в Штатах. В этом отношении появившаяся в прессе цифра нового пакета помощи от Джо Байдена в $4 трлн вполне логично подбросила ставки по американским долгам и гринбэк вверх. Чем больше денег экономике, тем больше выпуск облигаций в обращение, тем выше доходность. Зачем держать в портфелях бумаги по 0,91%, если есть возможность купить такие же на аукционах по 1,77%?
Рост рыночных затрат по займам больно бьет по фондовым индексам США. Особенно по технологическому сектору, существенно возросшая в 2020 капитализация которого нынче выглядит завышенной. Падение S&P 500 и Nasdaq Composite обычно воспринимается как ухудшение глобального аппетита к риску, что благоприятно отражается на валютах-убежищах. В первую очередь, на долларе.
Ситуацию вряд ли спасет намерение МВФ повысить прогноз глобального ВВП на 2021. Январская оценка предполагала рост валового внутреннего продукта на 5,5%, однако масштабные фискальные стимулы и быстрая вакцинация в Штатах вынуждают команду Кристалины Георгиевой ее улучшить. Если бы мировая экономика развивалась синхронно, это могло бы помочь евро. Увы, но, вероятнее всего, прогноз будет повышен из-за США. Американская исключительность – повод купить гринбэк.
Единая европейская валюта продолжает лететь в пропасть, и даже разгон немецкой инфляции до 2% в марте не помогает ей найти точку опоры.
Динамика немецкой инфляции
Источник: Bloomberg
«Быки» по EUR/USD думали, что достигли дна, но вдруг снизу им кто-то постучал. Пара выполнила очередной таргет на 1,72, озвученный ранее, и приблизилась к следующему на 1,168 на расстояние вытянутой руки. Полагаю, отчет о рынке труда США за март поможет ей его выполнить. Тем не менее, серьезный обвал накануне важного релиза усиливает риски отскока от уровней 1,168 и 1,164.
Дмитрий Демиденко для LiteForex