Признает ли ФРС опасный характер инфляционного давления и озвучит график постепенного сворачивания QE? Если да, то золото уже оказалось втянуто в эту историю и потенциально может застрять в районе отметки $1850 (в зависимости от того, насколько сильно рынки отреагируют на заявление).
Федеральная резервная система неоднократно заявляла, что краткосрочные ценовые всплески не трансформируются в устойчивую инфляцию, и есть основания полагать, что председатель Джером Пауэлл продолжит придерживаться этой позиции, вновь заверив рынки в стимулирующем характере политики ФРС.
Подавляющее большинство аналитиков ожидает, что центральный банк начнет обсуждать сворачивание программы выкупа активов не раньше начала ежегодной конференции в Джексон-Хоул, которая пройдет в конце августа.
Однако инвесторов все равно интересует исход предстоящего двухдневного заседания ФРС (которое завершится в среду), учитывая стойкие опасения в отношении всплесков ценового давления и возможности того, что регулятор начнет сокращать объемы QE раньше, чем предполагалось.
На кону стоят 120 миллиардов долларов (80 миллиардов в виде гособлигаций и еще 40 миллиардов в форме ипотечных облигаций), которые ФРС ежемесячно вливает на рынки для борьбы с последствиями пандемии COVID-19. Еще более крупной «целью» являются сверхнизкие процентные ставки в диапазоне 0-25 б.п., которые были введены в марте 2020 года.
При этом показатель занятости не поспевает за потребительской инфляцией. В прошлом месяце экономика создала 559 000 рабочих мест (после апрельского роста всего на 278 000). Фактически, с пика февраля 2020 года было потеряно примерно 7,6 миллиона рабочих мест.
Перспективы спокойных торгов в ожидании решения ФРС
Скорее всего, фондовый рынок и большинство рисковых активов будут ждать решения Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), торгуясь в боковом тренде. Инвесторы вряд ли захотят открывать существенные позиции до того, как проанализируют заявление на предмет подсказок относительно возможного графика сворачивания QE и повышения процентных ставок.
Исключением является золото, поскольку в подобной ситуации инвесторы скорее склонны продавать металл, чем покупать.
Утром понедельника фьючерс COMEX опустился к отметке $1860 (продолжив пятничное движение, которое стоило металлу 1%), после чего стабилизировался на этом уровне. При этом американский доллар начал новую неделю на уровне 90,5 (достигнутом в пятницу).
Джеффри Хейли (который возглавляет аналитический отдел OANDA, занимающийся исследованием Азиатско-Тихоокеанского региона) полагает, что уровень поддержки золота проходит по отметке $1856,00, а рынок будет сохранять «бычий» настрой до тех пор, пока цена находится над диапазоном $1840-1845 (где расположена серия предыдущих дневных максимумов и 200-дневная скользящая средняя).
По словам Хейли:
«Пробой будет означать, что золото переживает гораздо более глубокую коррекцию, которая может столкнуть металл к 100-дневной скользящей средней, проходящей по отметке $1800,00. В то же время ралли в преддверии заседания FOMC будет ограничено диапазоном 1880-1900 долларов».
В последние месяцы золото (рекордный максимум которого более чем в 2000 долларов за унцию был зафиксирован в конце августа) торговалось без однозначного направления, несмотря на усиливающееся ценовое давление и перспективы скачка годовой инфляции в США до 35-летнего максимума.
Если динамика последних недель повторится, то ширина недельного диапазона рынка золота составит 30-40 долларов, и ближе к пятнице металл восстановится, оправившись после первоначальной просадки.
Обилие макростатистики
Экономический календарь предстоящей недели весьма насыщен. Во вторник США опубликуют майские данные по розничным продажам и динамике цен производителей. Также в этот день выйдет отчет по промышленному производству, который заслуживает пристального внимания на фоне перебоев поставок и дефицита рабочей силы. Подобное сочетание может привести к скачку цен производителей.
Также нас ждут релизы по объемам строительства новых домов и числу первичных заявок на пособия по безработице (которое на минувшей неделе упало почти до 15-месячного минимума на фоне возобновления экономической активности в ряде отраслей).
Что касается нефти, то цены продолжают расти: американский сорт West Texas Intermediate закрепился над отметкой в $71, а мировой бенчмарк Brent торгуется выше 73 долларов за баррель (завершив в плюсе третью неделю подряд из-за перспектив всплеска спроса на топливо в рамках летнего сезона).
Цены на нефть в последнее время были в ударе, поскольку экономисты ожидают одного из самых активных летних сезонов потребления топлива в США на фоне смягчения карантина.
Международное энергетическое агентство, которое представляет интересы западных потребителей нефти, в своем ежемесячном отчете заявило, что мировым поставщикам потребуется нарастить объемы добычи, чтобы удовлетворить спрос, который к концу 2022 года достигнет докризисного уровня.
Не забывайте следить за динамикой запасов бензина
Несмотря на весь оптимизм касательно мирового спроса на нефть, потребление бензина в США с началом летнего автомобильного сезона (который стартовал 31 мая с Дня поминовения) было умеренным. Это говорит о том, что на рост показателя уйдет больше времени, чем предполагалось.
Проблема была раскрыта в еженедельном отчете Управления энергетической информации США, согласно которому, за неделю (завершившуюся 4 июня) запасы бензина выросли на 7,05 миллиона баррелей, что почти в шесть раз превысило оценку аналитиков в 1,2 миллиона баррелей.
Партнер-основатель нью-йоркского хедж-фонда Again Capital Джон Килдафф в конце прошлой недели заявил:
«Мы нуждаемся в сильных недельных показателях потребления бензина. В противном случае WTI окажется под давлением, даже если запасы самой нефти продолжат падать».
Дисклеймер. Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.