Обзор рынка FX за 06 июля 2021 года
Протокол июньского заседания FOMC станет одним из ключевых релизов этой недели. В прошлом месяце тон Федеральной резервной системы стал более «ястребиным». Регулятор готов обсуждать возможность ограничения программы выкупа активов, однако слабость макростатистики по США заставляет инвесторов сомневаться в предполагаемых сроках сворачивания QE и повышения процентных ставок.
И хотя пятничный отчет по занятости вне сельского хозяйства отразил самый сильный рост числа рабочих мест за 10 месяцев, показатель динамики средней почасовой зарплаты и уровень безработицы не оправдали ожиданий. Во вторник ISM отчитался о замедлении активности сектора услуг с 64 до 60,1. Индекс не только не дотянул до прогноза, но и стал худшим за четыре месяца.
Тем не менее, потери доллара ограничились японской иеной, поскольку он укрепился по отношению к евро и другим ведущим валютам. Рост спроса на активы «тихой гавани» стоил индексу Dow Jones Industrial Average 200 пунктов; рисковые валюты также пострадали от этой динамики. Однако 5-процентное снижение доходности 10-летних гособлигаций США затруднит дальнейшее укрепление доллара (даже если фондовый рынок продолжит слабеть).
Учитывая слабые данные по стране и желание ФРС ограничить ястребиные настроения, сегодняшние протоколы могут показаться более осторожными и сбалансированными, чем заявление и прогнозы FOMC. Снижение доходности гособлигаций свидетельствует о том, что инвесторы рынка облигаций готовятся к смягчению позиции регулятора.
Публикация пэйроллов развернула пару USD/JPY вниз с ее 14-месячного максимума, и «голубиный» тон протокола FOMC может усугубить ситуацию, столкнув USD/JPY к 110 и возобновив ралли доллара по отношению к другим валютам.
Распродажа евро усилилась после выхода слабой статистики по еврозоне. Да, розничные продажи выросли немного сильнее, чем ожидали эксперты, но индекс ZEW по Германии упал с 79,8 до 63,3 — минимума этого года (экономисты ожидали куда более скромного снижения до 75,2). Аналогичный показатель по еврозоне также резко упал с 81,3 до 61,2; при этом показатель производственных заказов в Германии ушел в красную зону. Индекс экономических ожиданий ZEW для Германии снижается уже второй месяц подряд, но вместо того, чтобы выразить обеспокоенность этой динамикой, президент ZEW Ахим Вамбах отметил:
«Экономика продолжает нормализоваться. Соответствующий индикатор для Германии явно переборол просадку, связанную с коронавирусом. И хотя индикатор экономических настроений ZEW вновь серьезно упал, он остается на очень высоком уровне».
Аутсайдером торгов вторника стал канадский доллар, пострадавший на фоне высокой волатильности нефтяных котировок. Цены выросли до шестилетнего максимума, после чего скорректировались более чем на 2%. Разворот был вызван неспособностью ОПЕК согласовать новые квоты на добычу и решением прервать заседание картеля.
Провал переговоров лишил рынок импульса, а учитывая, что дата новых переговоров не объявлена, коррекция может продолжиться. Теперь динамику канадского доллара будет определять макростатистика.
В среду выйдет индекс деловой активности от IVEY, а в пятницу — отчет по рынку труда Канады. Успехи в вакцинации населения позволили правительству страны снять ряд ограничений. Два месяца подряд динамика занятости не соответствовала ожиданиям экономистов, но сейчас у показателя есть все шансы на исправление.
Что касается новозеландского доллара, то его слабость по отношению к доллару США была ограничена разговорами о ноябрьском повышении процентной ставки. Ряд новозеландских банков ожидает ужесточения политики РБНЗ уже в этом году.
Тем временем слабость австралийского доллара отражает увеличивающийся разрыв в политике РБА и РБНЗ. Резервный банк Австралии не будет переносить программу выкупа трехлетних облигаций на выпуски ноября 2024 года и планирует сократить объем QE после окончания текущей программы (в сентябре).
Но при этом центральный банк четко дал понять, что процентные ставки останутся на текущих уровнях до тех пор, пока инфляция не достигнет целевого диапазона в 2-3%, а рост заработной платы не приблизится к 3-процентному таргету (что вряд ли будет достигнуто ранее 2024 года).