Коронавирус запугал рынки, но это – временно

FOREX
Опасения в связи с распространением «индийского штамма» усиливались всю прошлую неделю и, похоже, достигли пика вначале этой, когда заговорили о закрытии границы между США и Канадой и возможных новых локдаунов в США. Резкое охлаждение аппетита к риску спровоцировало ралли в UST и поддержало доллар.
Надо отметить, что мы ожидали риск-офф, на что указывали в прошлом обзоре, но стоит, однако, заметить, что пробой 1.18 по EUR/USD вниз пока не выглядит уверенным. Укрепление в последнюю неделю спровоцировано легкой паникой, а паника не длится долго. К тому же не никаких поводов ждать ремейка весны прошлого года, хотя бы в силу того, что монетарные стимулы не прекращаются и темпы эмиссии одной только ФРС составляют около $120 млрд. в месяц. При такой поддержке от центрбанков серьезной коррекции в рисковых активах пока случиться не может, а страх коронавируса может еще, и побудить ФРС смягчить риторику.
В силу этого ситуация на FOREX остается неопределенной. Начавшаяся на фондовых рынках коррекция, скорее всего, – фальстарт. Если рост инфляции выглядел, как весомая долгосрочная причина ожидать коррекции, то коронавирус, спровоцировавший бегство от риска, на котором сейчас подрос доллар, может, как ни парадоксально, и развернуть этот тренд. Потому что коронавирус вытесняет с повестки дня инфляцию, и вводит в повестку дня ожидания смягчения риторики ФРС и то, что ФРС отложит начало обсуждения сворачивания стимулов. Среднесрочной реакцией на сохраняющийся риск локдаунов может стать возобновление тренда ослабления доллара вплоть до момента, когда про коронавирус опять забудут, и снова вспомнят про цены.
В текущей ситуации локальной идеей win-win может оказаться йена. Если долларовая доходность продолжит падать, йена выиграет от падения дифференциала доходности, а если инфляционные страхи продолжат давить на фондовые рынки притом, что доходность останется на текущих уровнях, йена выиграет от оттока капитала с американского и других фондовых рынков, потому как в Японии никаких инфляционных страхов уже очень давно не наблюдается.
Нефть в начале недели рухнула на кумулятивном эффекте от страха коронавируса и решения ОПЕК+ увеличить добычу, пересмотрев при этом для ОАЭ квоты в сторону повышения. Полагаем, реакция нефтяного рынка чрезмерна, и вызвана тем, что накануне он был очень сильно перегрет. Долгосрочные перспективы нефти остаются бычьими, и мы ждем окончания распродажи в районе 65 по WTI. Соответственно, сырьевые валюты становятся интересными, как минимум – в кросс-курсах.
USD/RUB
Риск-офф надавил на рубль, пара USD/RUB остается в восходящем тренде. Однако рубль продемонстрировал на падении нефти силу, и мы ожидаем, что этот тренд роста USD/RUB на неделе выдохнется. Мы не ждем пробоя 75 вверх, пока не убедимся в том, что тренд роста доллара по всему спектру FOREX, который сейчас под вопросом, остаётся в силе. Если аппетит к риску начнет восстанавливаться вместе с нефтью, рубль перейдет к укреплению.
Фондовые рынки
Американские индексы скорректировались, S&P-500 нашел поддержку у июньского максимума в районе 4250. Мы ожидаем попыток восстановления. Поскольку мы наблюдаем корреляцию фондовых индексов и нефти, восстановление простимулирует и восстановление РТС. Будет ли это отскоком к начавшейся большой коррекции или продолжением растущего тренда сейчас сказать трудно.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»