Обзор рынка FX за 11 августа 2021 года.
Замедление инфляции в США привело к распродаже доллара против всех ведущих валют. Согласно свежим данным, июльский ИПЦ составил всего 0,5% (против 0,9% месяцем ранее), тогда как базовый показатель не дотянул до прогноза.
Во вчерашней статье мы упомянули недавнее снижение цен на пиломатериалы и автомобили с пробегом в качестве индикаторов ослабления ценового давления. Несмотря на то, что замедление инфляции не стало неожиданностью, реакция инвесторов на публикацию оказалась весьма бурной. Фондовый рынок США обновил рекордные максимумы, доходность гособлигаций снизилась, а валюты (такие как евро и новозеландский доллар) выросли по отношению к доллару США.
Особенно интересной реакцию рынка на отчет делает тот факт, что инфляция на самом деле не «остывает». Цены продолжают расти в месячном отношении, тогда как годовой ИПЦ остался неизменным на уровне 5,4% (вопреки ожиданиям снижения до 5,3%).
Таким образом, с одной стороны чиновники Федеральной резервной системы могут вздохнуть спокойно, поскольку ценовое давление не усилилось. Но с другой стороны, продолжающийся рост ИПЦ позволит центральному банку объявить о сворачивании QE в следующие шесть недель. А учитывая, что фондовый рынок торгуется на рекордных максимумах, центральный банк может позволить себе начать заранее готовить инвесторов к изменениям.
И хотя единого мнения относительно сроков сокращения объемов выкупа активов среди чиновников ФРС нет, большинство согласны с необходимостью корректировки денежно-кредитной политики. Эстер Джордж, например, считает, что время уже пришло, тогда как Роберт Каплан готов подождать с заявлением до сентября и начать корректировку в октябре.
По этим причинам вчерашнее падение доллара США можно назвать умеренным, что согласуется с падением доходности 10-летних гособлигаций менее чем на 1,5%. Новозеландский и австралийский доллары больше всего выиграли от слабости доллара США и повышенного риска.
Способность австралийского доллара противостоять давлению удивляет, учитывая решение правительства продлить карантин в Сиднее и Мельбурне на фоне роста числа новых случаев заражения COVID-19 в Сиднее до рекордного уровня. Локдаун, который должен был завершиться 28 августа, продлен на сентябрь. Мельбурн останется на карантине до 19 августа, но эта дата, вероятно, также будет перенесена.
Неудивительно, что доверие потребителей и представителей деловых кругов упало. Единственным объяснением ралли австралийского доллара (помимо слабости доллара США) является перспектива сильного восстановления национальной экономики. В начале августа такой прогноз озвучил Резервный банк страны, а траектория экономик других стран подкрепляет данную оценку.
Сейчас все внимание переключается на фунт, учитывая запланированную публикацию отчета по ВВП Великобритании за второй квартал. Можно сказать, что британская валюта торгуется слишком спокойно, несмотря на перспективу очень сильных данных по экономическому росту.
Правительство страны смягчило карантин на фоне скачка числа вакцинированных во втором квартале. Предстоящий релиз, как ожидается, продемонстрирует резкое восстановление, что позволит Банку Англии заговорить о дальнейшем сокращении объемов QE и в процессе укрепит пару GBP/USD.