На рынках происходит сейсмический сдвиг.
Единая европейская валюта напоминает трех мудрых обезьян: не видит зла, не слышит зла и не говорит зла. Она просто растет. Вышли плохие для доллара США новости о скромном увеличении занятости в частном секторе от ADP — котировки EUR/USD подпрыгнули выше середины 18-й фигуры. Увидел свет позитив для гринбэка в виде сокращения дефицита американского торгового баланса, падения заявок на пособия по безработице и сильной статистики по новым заказам на промышленные товары — «быки» по евро пропустили зло мимо ушей. Пара достигла обозначенного ранее уровня 1,188, и ее возвращение выше 1,2 уже не выглядит как несбыточная мечта.
Давненько уже региональная валюта не закрывала в зеленой зоне по отношению к гринбэку 9 торговых дней из 10. Главными катализаторами ее ралли стали выступление Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле, взлет европейской инфляции до 3% и «ястребиная» риторика полпредов ЕЦБ.
Председатель ФРС убедил финансовые рынки, что бояться Дельты не стоит, а высокая инфляция – это временное явление. В результате возвращается та макросреда, которая имела место на рубеже 2020-2021. Тогда инвесторы верили, что, несмотря на рост численности инфицированных COVID-19, человечество сумеет победить пандемию. Что пассивность Федрезерва позволит экономике США разогреться. Что ликвидности в системе выше крыши.
Последнее имеет место и в настоящее время. Более того, на рынках, по мнению Credit Suisse, происходит сейсмический сдвиг или переход от голода к пиру. Дисконт по кросс-валютным свопам по евро, иене и другим валютам против гринбэка рискует смениться премией. Иными словами, долларов настолько много, что они никому не нужны.
Динамика дисконтов и премий по кросс-валютным свопам
Источник: Bloomberg
В таких условиях весьма логично, что львиная часть дешевой ликвидности уходит на рынок акций. S&P 500 с начала года вырос на 22%, отметился 53-мя рекордными закрытиями и не скатывался в 5%-ю коррекцию с октября. Откаты в 1-2% тут же выкупаются. Неуемный аппетит инвесторов к риску – явный негатив для валют-убежищ, включая доллар США. Неудивительно, что эксперты Reuters прогнозируют укрепление евро по отношению к «америкацу» на 2% в течение 12 месяцев.
Текущее ралли EUR/USD – результат намерения ЕЦБ сделать первый шаг в сторону нормализации денежно-кредитной политики. По мнению опрошенных Bloomberg экономистов, центробанк снизит объем ежемесячных покупок активов в рамках PEPP с текущих €80 млрд до €50 млрд в марте. Около €70 млрд из общей величины программы в €1,85 трлн останутся неизрасходованными.
Прогнозы по покупкам активов ЕЦБ
Источник: Bloomberg
Давление на доллар создают ожидания разочаровывающей статистики по занятости в США. Консенсус-прогноз экспертов Reuters предполагает рост показателя на 750 тыс. в августе, однако BofA считает, что из-за Дельты прирост составит 600 тыс. На мой взгляд, порадуй данные, EUR/USD рванет к основанию 18-й фигуры на фоне продаж на фактах. Близость показателя к медианной оценке – также положительная новость для гринбэка. Другое дело, рост non-farm payrolls на 300-450 тыс. При таком раскладе взлет евро к $1,1935 и выше весьма вероятен.
Дмитрий Демиденко для LiteForex