В течение последних трех лет гигант оборонной и авиационной промышленности Boeing (NYSE:BA) долго работал над восстановлением бизнеса после сильного удара по репутации. Опубликованный в среду квартальный отчет показал, что на пути компании остается еще немало преград, которые ей нужно преодолеть, прежде чем объявлять об успехе.
Несмотря на высокий спрос на пассажирские авиалайнеры 737 Max и грузовые самолеты, компания завершила квартал с убытком, главным образом из-за проблем с производством лайнера 787 Dreamliner. При этом продажи Boeing в этом году превышают показатель конкурента Airbus Group (PA:AIR; OTC:EADSY).
Скорректированный убыток на акцию Boeing составил $0,60, выручка — $15,3 миллиарда. Оба показателя оказались ниже оценок аналитиков. Авиационный гигант «прожег» гораздо меньше наличности, чем ожидали аналитики Уолл-стрит, правда, главным образом за счет возврата налогов на $1,3 миллиарда в отчетном квартале.
Больше всего давления на результаты оказал вычет в размере $185 миллионов, связанный с очередной задержкой в разработке самолета Starliner, и расходы в объеме $183 миллионов из-за проблем с производством 787 Dreamliner. В общей сложности дополнительные расходы из-за проблем с этим широкофюзеляжным самолетом, по оценкам Boeing, составят $1 миллиард.
Главный исполнительный директор Дэвид Калхун отметил в заявлении:
«Мы стремимся обеспечить стабильность всех наших операций. Спрос на коммерческом рынке продолжает набирать обороты на фоне массовой вакцинации и смягчения ограничений на границах. В дальнейшем главными драйверами нашей отрасли и восстановления экономики будут мощности цепочек поставок и глобальная торговля».
Инвесторы, впрочем, пока не убеждены, что компания сможет в скором времени преодолеть проблемы, которые начали преследовать ее после двух авиакатастроф флагманского лайнера 737 MAX, произошедших за шесть месяцев.
Акции Boeing по-прежнему отстают
Несмотря на мощное восстановление фондового рынка после обвала в марте 2020 года, акции Boeing с начала 2021 года снизились на 4%, тогда как индекс Dow Jones Industrial Average за этот же период подскочил примерно на 16%. Бумаги Boeing по-прежнему торгуются более чем на 50% ниже рекордного максимума, зафиксированного в начале 2019 года. Сессию четверга они завершили на отметке $207,79.
Одна из основных угроз для Boeing исходит со стороны Китая. Проблемы в торговых отношениях США и Китая ограничили продажи самолетов на этом крупнейшем авиационном рынке: с 2017 года Китай не разместил ни одного нового заказа. Кроме того, Китай пока не отменил запрет на полеты MAX 737, и о его намерениях остается только гадать.
Bloomberg в опубликованном недавно материале отмечает:
«Китай до сих пор не одобрил возобновление использования лайнеров Boeing 737 Max. Однако авиапроизводитель придерживается своих целей по агрессивному наращиванию производства начиная с начала 2022 года. Известно ли компании что-то такое, что не известно остальным, или она просто действует безрассудно?»
Компания подтвердила в среду, что к началу 2022 года планирует увеличить производство лайнеров 737 MAX до 31 в месяц с текущих 19. У Boeing сейчас имеется в запасах около 370 готовых лайнеров 737 MAX, и у «подавляющего большинства» из них уже есть владельцы. Если оценки Boeing по поставкам в Китай подтвердятся, большинство лайнеров будет поставлено к концу 2023 года.
Аналитики Goldman Sachs подтвердили рекомендацию «покупать» после публикации отчетности. Они отмечают в обзоре для клиентов:
«В течение ближайших нескольких месяцев с высокой долей вероятности у Boeing произойдут следующие события: 1) разрешение FAA на возобновление поставок 787; 2) одобрение 737 MAX китайскими регуляторами; 3) ускорение международного и корпоративного трафика. Эти катализаторы позволят рынку рассчитывать на нормализацию прибыли и денежных потоков и устранят факторы давления, которые, как нам регулярно говорят инвесторы, должны исчезнуть, прежде чем они будут покупать акции».
Подведем итоги
Последний квартальный отчет Boeing показал, что компания постепенно укрепляет свое финансовое положение и находится сейчас в более хорошей форме, чем два года назад. И тем не менее, если говорить о вложениях в акции Boeing, то только терпеливые инвесторы готовы долго ждать восстановления, особенно с учетом сохранения значительной неопределенности относительно Китая и все еще медленных темпов восстановления международных перевозок.