Обзор финансовых рынков

Вероятно, в любой другой ситуации мы уже точно бы увидели хотя бы на пару-тройку процентов коррекцию вниз, а, вполне возможно, и больше, как цепная реакция, когда публика желает успеть зафиксировать полученную по самой верхушке прибыль.

Вновь из корреляций VIX и район 15-16, которую вниз так и не продавили. Подобные страхи, реализованные через индекс волатильности, говорят о том, что фундаментально рынок явно далёк от прочности, хотя бы взять опубликованные цифры ВВП за квартал в 2% при ожидании в 2.6%.


В это же время сам индекс S&P 500 прибавляет более 6% за месяц и более 20% за год, покоряя очередные исторические максимумы.


Как же так, почему суперпузырь по показателю Шиллера не срабатывает, почему рынок игнорирует темпы роста реальной экономики?! И более того, при восстановлении к цифрам статистики до пандемии (даже не до пиков экономики) индексы уже сделали двойной забег вверх, будто бы наступила эра бума и процветания экономики или новый технологический прорыв.

По одной из версий, которая вполне может претендовать на истину и, по крайней мере, объясняет процессы порой странных buy back на самых верхах рынка, не просто желание компаниями поддержать цену акций своих компаний от падения, как это происходит в кризисные времена. Причина иная: руководители компаний и топ-менеджеры имеют свой процент вознаграждения, привязанный к курсу акций.

Так что любое вздутие наполняет тут же карманы, почему бы и не buy back-нуть… Если в цифрах, то за последнее десятилетие в доходности для S&P-500 обратный выкуп составил 40.5%, что означает, что без buy back индекс находился бы в районе 2700 с доходностью акций в 3%, что уже вполне совпадает с темпами роста реальной экономики плюс дивидендный прирост.


Так что придумываются новые схемы, когда-то бум доткомов, когда-то ипотечный пузырь, теперь buy back. Но жадность порождает аномалии, аномалии впоследствии приводят к шоковым ситуациям, когда на новый экономический «вирус» уже потребуется больше времени, чтоб адекватно среагировать.

Что до технической картины, то S&P-500 занимался ровно тем, чем и в последние месяцы: в данном случае был ложный задёрг ниже 4567.42 и очередное переписывание пика.


С учётом характера хода текущего рынка зачастую приходится ориентироваться именно на подобные короткие движения и ждать новую перезагрузку. Но что остаётся важным при любом подходе – не забывайте про риски, поскольку в любой момент рынок может поменяться, соответственно и трейдеру необходимо будет приспосабливаться под рынок.

Довольно своеобразное поведение, я бы не сказал, что совсем неожиданное, поскольку за столько лет на рынке привыкаешь ко всякого рода неожиданностям, но доходность облигаций не спасает даже отметка в 2%, снижение продолжилось.

Хотя среднесрочно сценарий я по-прежнему вижу в районе 3%. То ли и вправду слова ФРС выглядят уж как-то сильно отдалённо, либо пока рынок ещё не до конца воспринимает всерьёз сворачивание стимулов, пока не начнётся реальный процесс.


Но, что интересно, корреляции с долларом несколько ослабли, и техническая картина борьбы за 113.8 остаётся в силе.


Локально выдерживает отметка 113.4, которая и является на текущий момент ключевой.


Евро к доллару, как и прежде, оставалось глобально уязвимо (рис.9). Локально была типичная ситуация поднятия волатильности после заседания ЕЦБ. Евро в этот момент пробивает 1.1655, а вот возврат в диапазон уже был встречен агрессивными продажами (рис.10). 



Виктор Макеев, финансовый аналитик компании Gerchik & Co.