Видимо, очень неубедительно звучали на пресс-конференции ФРС слова Джерома Пауэлла. Видимо, его позиция всё ещё остаётся крайне мягкой, несмотря на условия, складывающиеся в экономике: вздувающийся пузырь на фондовом рынке и разгоняющаяся свыше всех норм инфляция.
Пока регулятору проще держать марку некой отстранённости, делать вид, что ничего необычного не происходит, выдумывать сочетания слов «transitory inflation» или игнорировать реальные темпы роста экономики с учётом динамики того, что происходит в финансовом мире.
Высказывать особо жёсткие мнения часто бывает крайне невыгодно. Проще плыть по течению и перед самым обрывом вовремя выскочить из лодки. Бытует мнение, что порой за сверхрост приходится рассчитываться будущим поколениям.
Это уже происходило после бума 1920-х, когда рынок не мог выкарабкаться на новые вершины вплоть до 1954-ого. Так было и в 2000-х — с бумом доткомов и сюрреалистичными скачками роста, явно неоправданными реальным положением дел.
Как в экономике, так и на рынке эти процессы продолжают повторяться. Ошибка же трейдера всегда в одном — пытаться стать против течения и угадать тайминг. Я не исключение в этом, но научился вовремя себя одёргивать…
Прежде всего, любая идея должна идти от риска. Более того, идея и наши домыслы — это неплохо в понимании сути вещей, но реальные процессы могут происходить гораздо дольше, чем предполагают самые логичные умозаключения. Это к вопросу тайминга, когда рынок, прежде чем отреагирует, «вымоет» всех логичных трейдеров. Для этого и существует технический анализ, позволяющий не гадать о логике фундамента, а встраиваться под реакцию цены.
S&P 500 в пятничную торговую сессию делает очередной залёт на абсолютные вершины. Правда, в этот раз под конец недели нашлась и осторожная публика, которая сочла нужным произвести некие фиксации, практически вернув достижения дня к точке открытия. Локально же ключевой отметкой стал уровень 4690 (рис.1). Глобально — неимоверный рост, запущенный от консолидации у 4387 (рис.2).
Как я уже говорил, логичные вещи могут не совпадать с таймингом. Тот же показатель Шиллера указывает не просто на пузырь на рынке, а суперпузырь, практически дойдя до уровней P/E пика доткомовской эйфории 2000-х.
Но тайминг… Что за этим стоит? Байбэки и жадность топ-менеджеров, привязанных к курсу акций, или же дешёвые деньги и безумные стимулы с инфляционным давлением? Трейдеру это интересно только в плане философии, для размышления. Важна лишь отдельная реакция цены, оценка риска и возможный потенциал. А вот для этого неплохим подспорьем станет фундамент.
Интересно, что даже корреляции не сумели запустить более внушительную коррекционную реакцию по рынку. Пока локальные продажи — просто скромность. VIX вновь не закрепляется ниже 16, что указывает на дорогой хедж. Опасения на рынке всё же велики, нынешняя среда носит сугубо спекулятивный характер с продолжающейся дистрибуцией и отжатием оставшихся шортовых, несогласных с трендом.
Конечно, в случае выстрела выше 18 оптимизм получит сильный удар, который хотя бы на время отклонит от курса безоткатного движения. Поэтому корреляции нужны и важны, стоит внимательно поглядывать за VIX.
Из-за относительно мягких слов Пауэлла об ожидаемом повышении ставок дважды лишь с середины 2022 года пошатнулась и доходность облигаций. Отметка 2,05 % не пройдена, и доходность 30-летних облигаций уже погружается ниже 1,95 % (рис.5). Также мы видим реакцию и на двухлетних облигациях, резко отступивших от района 0,55 % (рис.6).
Испытал корреляционное давление и доллар, но рамки диапазона 113.22–114.43 пока ещё остаются в силе. Всё внимание стоит сосредоточить на том, как будет проходить ретест нижней границы диапазона.
На отступление доллара реагирует и евро. После попытки пробоя уровня 1.1534 последовали активные продажи. Далее смотрим, как будут разворачиваться события по доллару к иене и с доходностью облигаций. Если покупатели всё же найдут в себе силы удерживать цены, то тогда актуальным станет закрепление евро ниже 1.153, как продолжение глобальной слабости европейской валюты.
Если же сценарий ослабления доллара продолжится, то вполне можно ожидать более существенной коррекции.
Рубль с большего будет заботить даже не курс самого доллара к иене или евро, а что будет на рынке — risk off или risk on. Если VIX продолжит набирать скорость, а рынки попадут под коррекционное давление, то есть вероятность, что возврат рубля выше 71.41 и 72 спровоцирует очень хороший восходящий импульс.
Виктор Макеев, финансовый аналитик компании Gerchik & Co.