Защищаем прибыль по Coca-Cola при помощи опционов

Акционеры крупнейшего производителя безалкогольных напитков в лице Coca-Cola (NYSE:KO) избежали удара, который принял на себя рынок в целом. С начала года акции KO выросли на 3,3%.

Для сравнения: 30-компонентный индекс индекс Dow Jones Industrial Average, в состав которого входит KO, с начала января просел на 3,9%, а бумаги давнего конкурента в лице PepsiCo (NASDAQ:PEP) за этот период упали на 4,3%.

8 февраля акции KO переписали рекордный максимум над отметкой в 62 доллара. 52-недельный диапазон торгов ограничен 48,97 и 62,33 долларами, а рыночная капитализация компании составляет 264,2 миллиарда долларов.

Свежие финансовые показатели

10 февраля компания опубликовала отчет за 4 квартал и весь 2021 год. В целом результаты превысили ожидания экспертов. Органический прирост выручки составил 9%, а сам показатель — 9,5 млрд долларов. Тем не менее, скорректированная прибыль на акцию за отчетный квартал снизилась на 5% до 45 центов.

Уолл-стрит оказалась довольна тем, что чистая выручка превысила показатели 2019 года, а рост сегмента Coke Zero Sugar выражается двузначными числами. Coca-Cola также зафиксировала рост как собственных продаж, так и продаж ее продукции предприятиями общественного питания.

Продажи кофе выросли на 17%. Напомним, что компания владеет британской сетью кофеен Costa Coffee, которые начали возвращаться к работе.

В 2022 году руководство планирует добиться органического роста выручки на 7-8%, однако прогноз роста прибыли на акцию в 5-6% не дотягивает до оценок аналитиков. Компания предупредила, что возросшие затраты на сырье отразятся на прибыли.

После публикации отчета акции KO демонстрировали повышенную волатильность, торгуясь между отметками 59,50 и 62,50 доллара. 15 февраля они закрылись на отметке 60,91 доллара.

Перспективы акций Coca-Cola

Опрошенные Investing.com аналитики в целом полагают, что акции KO будут торговаться «лучше рынка». Усредненный 12-месячный целевой уровень в $66,19 предполагает наличие потенциала роста почти на 9%. Диапазон оценок ограничен 58,42 и 76 долларами.

Источник: Investing.com

Однако, ряд моделей инструмента InvestingPro (включая те, что учитывают коэффициенты P/E или P/S, дивиденды или терминальную стоимость) оценивают справедливую стоимость акций Coca-Cola всего в 63,32 доллара, что примерно на 3,9% выше текущих значений.

Источник: InvestingPro

Учитывая недавний скачок цен, некоторые инвесторы могут зафиксировать прибыль по KO, и поэтому нельзя исключать сценарий всплеска волатильности в ближайшие недели.

Мы ожидаем краткосрочной просадки акций до 58 долларов или даже ниже. За потенциальным снижением последует период консолидации и формирование базы для нового ралли (возможно, в диапазоне 55-58 долларов).

Следовательно, «быки» с двух-трехлетним инвестиционным горизонтом, которых не беспокоит краткосрочная волатильность, могут включить акции в свои долгосрочные портфели в указанном диапазоне.

В то же время участники рынка, ожидающие дальнейшей просадки акций KO, могут обратиться к стратегии медвежьего пут-спреда. Однако она построена на опционах и поэтому подойдет не каждому инвестору, а значит, данную статью следует рассматривать как образовательный материал, а не реальную инвестиционную стратегию.

Медвежий пут-спред по акциям KO

Стоимость акций на момент написания статьи: $61,20

Данная стратегия требует параллельного удержания длинной позиции по опциону пут с более высокой ценой исполнения и короткой — по опциону пут с более низкой ценой страйк на одну дату экспирации.

Трейдер хочет, чтобы акции KO упали в цене. Однако данная стратегия ограничивает как убытки, так и потенциальную прибыль. Максимальным убытком данной стратегии является чистая стоимость (или чистый дебет) спреда.

На первом этапе трейдер может купить опцион пут «по нулям» или «без денег» (например, опцион на 14 апреля 2022 года с ценой страйк в $60). В настоящее время данный контракт предлагается по $1,45 за акцию. Владение опционом, который истекает примерно через два месяца, обойдется трейдеру в 145 долларов.

В то же время трейдер продает другой опцион пут с более низкой ценой страйк (например, контракт с ценой исполнения $57,5 на ту же дату). В настоящее время подобный опцион предлагается по $0,75 за акцию. Таким образом, трейдер получит $75 «премии» за продажу опциона.

Максимальный риск

Максимальный риск этой сделки будет равен чистой стоимости пут-спреда (плюс комиссия). В нашем примере он составит 0,70 доллара (1,45-0,75) на одну акцию. Каждый опционный контракт включает 100 акций KO, и поэтому нам нужно умножить $0,70 на 100, в результате чего мы получим 70 долларов максимального убытка.

Трейдер понесет его в случае, если позиция удерживается вплоть до даты экспирации, а оба опциона истекают без денег (т. е. если акции Coca-Cola на момент исполнения будут выше цены страйк длинного пута, которая в нашем примере составляет $60).

Потенциальная прибыль

Потенциальная прибыль этой сделки ограничена разницей между ценами исполнения (т. е. (60-57,50)), минус чистая стоимость спреда (0,70) плюс комиссия. Таким образом, максимальная прибыль составляет $1,80 ($2,50–$0,70) на акцию за вычетом комиссионных. Умножаем $1,80 на 100 и получаем 180 долларов.

Трейдер получит эту сумму в случае, если стоимость акций KO будет равна или ниже цены страйк «короткого» опциона (которая в нашем примере составляет 57,50 долларов) на дату экспирации.

При этом трейдеры должны помнить о возможности досрочного погашения опционов, и поэтому позицию необходимо постоянно отслеживать.

Точка безубыточности

Наконец, мы должны рассчитать точку безубыточности для этой сделки, в которой трейдер не получит прибыль и не понесет убытков.

Ее можно получить путем вычитания премии из цены страйк длинного опциона. Таким образом, в нашем примере сделка будет безубыточной на отметке $59,30 (60-0,70).

Подведем итог

Мы считаем акции KO отличным вложением для большинства инвесторов. Однако стоит помнить о перспективах дальнейшей фиксации прибыли. На этом фоне «медведи» могут обратиться к рассмотренной выше торговой стратегии.