Евро не рад санкциям

Война в Украине тяжелым бременем ложится на плечи EUR/USD.

Покупай, пока льется кровь. Этот принцип торговли был известен еще во времена Наполеона. Он лег в основу восстановления американских фондовых индексов и евро после падения EUR/USD к 1,1106, минимальной отметке с мая 2020. Единая европейская валюта получила поддержку от S&P 500, однако будет ли это продолжаться в дальнейшем? Степень влияния украинского кризиса на рынок акций США и на экономику еврозоны разнятся как земля и небо.

Из-за территориального принципа еврозона существенно более зависима от Москвы, чем Штаты. На долю России приходится около 40% поставок газа и 30% поставок нефти в ЕС. Неудивительно, что цены на природный газ в Старом свете на фоне новостей о начале боевых действий в Украине подскочили на 40% и в настоящее время в 8 раз превышают свои цены в США. По данным S&P Global Platts, запасы голубого топлива в Европе на четверть ниже своего 5-летнего среднего значения, поэтому ограничение их поставок из России поднимет цены еще выше.

Динамика запасов природного газа в Европе

Источник: Wall Street Journal

Неудивительно, что европейские лидеры противились идее отключения России от SWIFT, так как такой шаг может привести к серьезным перебоям в поставках ключевых товаров для экономики ЕС. Наверняка серьезно пострадает и европейский банковский сектор из-за наложенных на Москву санкций, которые Джо Байден назвал беспрецедентными.

Более быстрый рост цен на энергоносители в Старом, чем в Новом, свете усиливает риски дальнейшего разгона инфляции в еврозоне, которая и без того находится на рекордном уровне 5,1%. Геополитика привела к резкому росту годовых инфляционных ожиданий с 2,6% до 3,6% в течение двух недель. Теоретически это должно подтолкнуть ЕЦБ к нормализации денежно-кредитной политики, что является «бычьим» фактором для EUR/USD.

Динамика европейских инфляционных ожиданий

Источник: Wall Street Journal

На самом деле из-за украинского кризиса экономика еврозоны сделала шаг в сторону рецессии. Над регионом замаячил призрак стагфляции – сочетания высоких потребительских цен и крайне вялого роста ВВП. В таких условиях ЕЦБ не только забудет про повышение ставок, он станет крайне неохотно избавляться от монетарных стимулов. Об этом свидетельствуют комментарии «ястреба» Роберта Хольцманна, заявившего, что ЕЦБ двигается в сторону нормализации, но теперь она может быть задержана.

Что касается потенциального роста S&P 500, что теоретически способно протянуть руку помощи «быкам» по EUR/USD, то война в Украине нанесла мировой экономике тройной удар с токсичной комбинацией более высокой инфляции, более низкого роста ВВП и неопределенности. Чем дольше будет сохраняться последняя, тем хуже для акций. Ситуация усугубляется намерением ФРС агрессивно ужесточать денежно-кредитную политику. По словам Кристофера Уоллера, если продолжит поступать «горячая» макростатистика по Штатам, он будет голосовать за повышение ставки на 50 б.п. в марте.

На мой взгляд, в краткосрочной перспективе EUR/USD начнет консолидироваться в диапазоне 1,117-1,126. Пока пара не вышла за пределы его верхней границы, следует использовать стратегию продаж на росте.

Дмитрий Демиденко для LiteFinance