Где ошибся евро?

Что движет «быками» по EUR/USD?

Цена учитывает все. В это искренне верят поклонники технического анализа, утверждая, что все события экономического, политического или иного характера уже заложены в котировках финансовых инструментов. Глядя на то, что происходило на рынках последние дни, возникало ощущение, что вооруженный конфликт в Украине завершен. S&P 500 за три дня вырос на 5%, нефть и золото открыли неделю стремительным обвалом, доллар США терял позиции против основных мировых валют, а EUR/USD прорвалась выше 1,11, всерьез намереваясь вернуться к 1,13 — уровню, где пара располагалась до начала так называемой военной операции России.

На самом деле инвесторы со стажем прекрасно знают, что рынок предсказывает рецессию в четырех случаях из девяти. Иначе говоря, он довольно часто ошибается. Мне сложно представить, что Москва выведет войска из Украины только потому, что Киев закрепит в Конституции нейтральный статус своей страны. А как же Крым? Донбасс? Намерение Украины сохранить территориальную целостность? На решение этих вопросов могут потребоваться месяцы, если не годы. Я, конечно, могу ошибаться, как сделал это в отношении начала военных действий, однако последнее просто в голове не укладывалось.

Как мне представляется, с рынка уходит Страх, и приходит Жадность. Еще свежа в памяти история о быстром восстановлении американских фондовых индексов после рецессии. И сейчас никто не хочет опоздать на уходящий на север поезд S&P 500. Тем более, что JP Morgan утверждает, что коррекция акций технологического, биотехнологического секторов и развивающихся рынков, так называемых пузырей, подходит к концу. Геополитический риск начнет снижаться в течение ближайших недель, хотя для всеобъемлющего решения потребуется несколько месяцев.

Коррекция Nasdaq Composite

Источник: Bloomberg

На рынке полно оптимистов, которые верят, что Китай в скором времени откажется от карантина и порадует масштабными стимулами. Им достаточно расплывчатых заявлений вице-премьера Лю Хэ о грядущей, благоприятной для рынка политике Пекина и ослабления ограничений в пяти районах Шэнчьжэня. Достаточно заявлений Киева, что позиция Москвы становится более адекватной. Достаточно увидеть в комментариях Джерома Пауэлла признаки того, что ФРС, при всей своей агрессии, надеется на мягкую посадку.

Да, Федрезерв намерен повысить ставки на всех своих заседаниях в 2022 и довести их до уровня выше нейтрального, но он искренне надеется, что ужесточение денежно-кредитной политики не спровоцирует ухудшения состояния рынка труда и рецессии. По прогнозам центробанка, безработица останется ниже 4% до 2024, несмотря на агрессивную монетарную рестрикцию и сокращение баланса. Долговой рынок ему, похоже, не верит, о чем свидетельствует падение спреда доходности 10- и 2-летних трежерис в направлении нулевой отметки.

Рецессии и динамика кривой доходности

Источник: Reuters

Как я уже сказал, на рынке акций и Forex полно оптимистов. Точнее, тех, кем правит Жадность. Тех, кто не хочет опоздать на уходящий на север поезд S&P 500. Вопрос в том, правы ли они? На мой взгляд, нет. Поэтому падение EUR/USD ниже 1,105 следует использовать для продаж.

Дмитрий Демиденко для LiteFinance