Отскок S&P 500 за последние 10 дней попал в 2% самых сильных ралли в рамках медвежьего рынка (определяется как падение от хаев на 20%+) за почти 100-летнюю историю, что может говорить о немалой доле спекулятивной составляющей. По мнению стратега Nomura МакЭллиотта, ралли стало заслугой прежде всего ритейл-инвесторов, намекая на то, что удержаться на уровнях будет весьма непросто:
Вчера SPX добавил 1.23% вопреки умеренно негативному фону в геополитике и никуда не девшимся вызовам инфляции. Европейские рынки оптимизм американских индексов сегодня не разделили — основные индексы несут умеренные потери в пределах 1.5%.
Поступает противоречивая информация по деэскалации конфликта на Украине: покивав головой, что, дескать, да, ситуация движется к перемирию, Запад позже сменил позицию и начал интерпретировать «частичный» отвод войск России из Киева и Чернигова как очередной маневр, чтобы выиграть время. Ясно, что всплеск в расположенности к риску, наблюдавшийся в последние дни, может быть очень неустойчив.
Доллар в рамках сохраняющейся отрицательной корреляции с рынком акций США потерял еще половину процента сегодня. Ситуация напоминает лонг-сквиз на фоне появления хорошего и понятного катализатора («скорый конец войны»), и фактор дивергенции монетарных политик, вероятно, вскоре возымеет вверх.
Индекс доллара сформировал симпатичный диапазон 97.80-99.40 на дневном таймфрейме в рамках бычьего тренда. Часто такой паттерн говорит о продолжении тренда. Продажа доллара в последние несколько дней была стремительной, RSI приближается к зоне перекупленности. Логичной выглядит ставка на ложный пробой или отскок от 97.80:
Вчерашние отчеты по американской экономике (Case-Schiller index, JOLTS, Consumer Confidence) опровергли надежды, что инфляция в США сбавляет темп. При этом на рынке укрепляется мнение, что ФРС будет и дальше пересматривать темп ужесточения политики в сторону повышения.
Разрыв между процентными ставками, которые таргетирует ФРС, и инфляционным ожиданиями еще никогда не был так высок – отчет Consumer Confidence указал на ожидания домохозяйств инфляции в 7.9%, при этом процентная ставка ФРС находится в диапазоне 25-50 б.п. Рынки прогнозируют еще 9 повышение ставок по 25 б.п. в этом году (т. е. диапазон 250-275 на конец года):
Глава ЦБ Англии Бейли на вчерашнем выступлении предупредил о том, что Британская экономика скатывается в стагфляцию – состояние, характеризующееся низкими темпами реального выпуска и высокой инфляцией. Он назвал испытание, с которым сталкиваются британцы, историческим шоком для реальных доходов.
Перед ЦБ действительно дилемма: если темпы реального выпуска (реального роста доходов) и так низкие, как сдержать инфляцию ужесточением политики, не отправив при этом экономику в рецессию? Во втором квартале, по прогнозам ЦБ, инфляция ускорится уже до 8%.
Тем не менее, ЦБ ставит на то, что рост цен начнет замедляться в конце этого года (сроки уже сдвигаются не раз). Смягчающаяся позиция ЦБ вероятно еще не раз напомнит о себе фунту стерлингов.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK