Евро смотрит доллару в спину

Отставание еврозоны от США – основание для продаж EURUSD

Хочешь утопить евро – начни говорить о причинах, по которым толпа продает EURUSD. К их числу относятся дивергенция в экономическом росте и в монетарной политике, а также близость валютного блока к зоне вооруженного конфликта. Стоило Кристин Лагард заявить, что американская и европейская экономики несопоставимы как яблоки и апельсины, ЕЦБ отстает от ФРС, а еврозона больше пострадает от последствий военных действий в Украине, чем США, как основная валютная пара рухнула к области 2-летнего дна.

Несмотря на то что ЕЦБ выразил готовность завершить программы количественного смягчения в третьем квартале, а согласно инсайду Bloomberg, внутри Управляющего совета формируется консенсус относительного того, когда именно нужно поднимать ставки, Европа продолжает смотреть Северной Америке в спину. По словам Джона Уильямса, затраты по займам в США слишком низки в условиях горячих экономики и инфляции. Их следует как можно быстрее довести до нейтрального уровня, поэтому повышение ставки по федеральным фондам на 50 б.п в мае выглядит разумным. Спич президента ФРБ Нью-Йорка стал своеобразным подтверждением заявления Кристин Лагард об отставании ЕЦБ от ФРС.

Еще одним доказательством правоты француженки стали сильные данные по американским розничным продажам. Показатель растет на протяжении семи из последних восьми месяцев, и хоть его мартовское значение в +0,5% не дотянуло до прогнозов экспертов Bloomberg, данные за февраль были пересмотрены в сторону повышения. Потребительский спрос в Штатах выглядит сильным, что на фоне ожиданий рецессии в Германии и стагфляции в еврозоне дает основания для продаж EURUSD.

Любопытно, что в отличие от американской кривой доходности, которая сигнализирует о спаде в течение следующих 12 месяцев, немецкая, напротив, становится все более крутой. Доходность краткосрочных долговых обязательств снижается, что сигнализирует о медленной нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ.

Динамика доходности немецких облигаций

Источник: Bloomberg.

Давление на EURUSD оказало не только выступление Кристин Лагард на пресс-конференции по итогам заседания Управляющего совета ЕЦБ, но и падение американских фондовых индексов на фоне слабой корпоративной отчетности. Крупнейшие банки США, от Morgan Stanley (NYSE:MS) (-11%) до Citigroup (NYSE:C) (-46%), отметились двузначным сокращением прибыли в первом квартале. Похоже, компании начинают ощущать на своей шкуре разгон инфляции и связанное с истощением фискальных стимулом замедление экономики. Падение S&P 500, как правило, воспринимается как ухудшение глобального аппетита к риску, что протягивает руку помощи таким активам-убежищам как гринбэк.

Таким образом, разные скорости ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ, дивергенция в экономическом росте США и еврозоны, близость последней к зоне вооруженного конфликта в Украине и ее зависимость от поставок российских энергоносителей, а также высокий спрос на активы-спасительные гавани свидетельствуют об устойчивости нисходящего тренда по EURUSD. Обозначенный ранее уровень 1,065 все ближе. Рекомендация – продавать.

Дмитрий Демиденко для LiteFinance