- S&P 500 проводит лучшее начало четвертого квартала за всю историю.
- Однако основные причины ралли, похоже, носят краткосрочный характер.
- Рынок по-прежнему сталкивается с серьезными препятствиями в лице прибыли компаний, процентных ставок, рисков рецессии и энергетического кризиса в Европе.
- 1974 год: (-11,9%): +16,3%
- 1986 год: (-8,5%): +5,5%
- 2001 год: (-8,2%): +1,8%
- 2002 год: (-11%): +8,6%
- 2008 год: (-9,1%): -16,9%
- 2011 год: (-7,2%): +10,8%
- 2022 год: (-8%): ???
- Центробанки продолжат повышать процентные ставки. Данные вряд ли убедят ФРС не осуществлять очередное сильное повышение ставок в ноябре. Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли назвала высокой планку для замедления повышения ставок, которые сейчас поднимаются на 75 базисных пунктов за раз.
- По ожиданиям рынка, рост прибыли S&P 500 за третий квартал составит «всего» 3,2%. Это соответствует самым низким темпам роста с третьего квартала 2020 года.
- Впереди зима, а Европа пока так и не поняла, что ей делать с остановкой поставок российского газа, ограничениями и пр.
- Вышедшие вчера в Европе макроданные оказались слабыми:
Индекс S&P 500 начал месяц с впечатлительного ралли, подскочив на 5,7% с понедельника по вторник — это лучшая динамика первых двух торговых дней четвертого квартала за всю историю рынка. Предыдущий рекорд был установлен в 1990 году, когда индекс прибавил 3,1% за первые два торговых дня, а квартал завершил с ростом на 4,6%.
Однако все не так просто. Если посмотреть на 100 случаев самого сильного дневного прироста S&P 500 с 1928 года, то можно подумать, что большинство из них произошли при «бычьих» рынках, но это не так. В действительности больше половины из них (58%) произошли при «медвежьих» рынках.
Сейчас мы можем привести две краткосрочные причины для скачка акций:
• Опубликованные в понедельник данные по производственной активности и вышедшие во вторник данные по занятости в США вселили в инвесторов надежду на то, что Федеральная резервная система может замедлить темпы подъема процентных ставок и прекратить череду повышений на 75 базисных пунктов. Однако не стоит забывать, что на рынке уже случалось подобное ралли несколько месяцев назад, когда вышли более позитивные, чем ожидалось, данные по инфляции, и котировки взлетели вверх. ФРС тогда не изменила свои планы.
• В Бразилии, одном из крупнейших мировых экспортеров сырья, прошел первый тур выборов. По результатам голосования было объявлено о необходимости проведения второго тура. Острая борьба между бывшим президентом Лулой и действующим президентом Больсонаро подразумевает более умеренную позицию в вопросах экономики со стороны обоих кандидатов, но в особенности со стороны лидера левых Лулы, который, как ожидается, будет проводить экономическую политику социалистического толка. От этого выигрывают европейские и североамериканские компании, активно ведущие деятельность в Бразилии.
Также вспомним, что в сентябре S&P 500 потерял 9,34%. Всякий раз (не считая 2008 год), когда в сентябре рынок терял 7% и более, в октябре акции демонстрировали отскок:
Нынешний «медвежий» рынок самый длинный с 2007–2009 годов. Средняя продолжительность «медвежьих» рынков за последние 82 года составляет 14 месяцев, хотя за этот период случались «медвежьи» рынки самой разной продолжительности. Например, в 2020 году «медвежий» рынок длился всего один месяц, а в 2000–2002 годы — 31 месяц.
Я сильно сомневаюсь, что текущая «медвежья» полоса завершилась. И считаю я так по следующим четырем причинам:
• Составной PMI еврозоны составил 48,1, указав на замедление третий месяц подряд. Активность сокращается самыми быстрыми темпами с января 2021 года. При этом сокращение активности фиксируется как в производственном секторе, так и в секторе услуг.
• Индекс PMI для сектора услуг Германии упал до 45, указав на третье подряд месячное сокращение активности в секторе. Падение показателя оказалось самым сильным с мая 2020 года.
• Испанский PMI сектора услуг снизился до 48,5 с 50,6 в предыдущем месяце. Это первое сокращение активности в секторе услуг страны с января.
И напоследок немного позитива. На дворе октябрь, а этот месяц обычно на 36% волатильнее 11 остальных месяцев года. Индекс волатильности VIX пока что проявляет устойчивость и находится далеко от годовых максимумов.
Дисклеймер: Автор не владеет упомянутыми в этой статье ценными бумагами.