У рынка вчера был суматошный день — после первоначального падения до 3500 индекс S&P 500 продемонстрировал мощный отскок. Похожие ралли рынок в прошлом показывал после заседаний ФРС. Подразумеваемая волатильность (IV) по S&P 500 перед открытием вчерашней сессии составляла больше 50%. Как только торги начались, волатильность начала снижаться. Инвесторы продавали опционы пут «в деньгах», в результате чего маркетмейкеры выкупали хеджи.
К концу дня IV составляла уже 40%, а к пятнице она ожидалась на уровне 27%. То же самое обычно происходит при заседаниях ФРС.
Вчерашнее ралли, как мне кажется, было механическим, и я буду удивлен, если оно продолжится.
Чтобы разобраться во влиянии ИПЦ, достаточно посмотреть на бонды, на рынке которых ничего необычного не произошло. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам ФРС теперь показывают, что к апрелю ставка достигнет почти 4,95% и при этом может даже подняться выше 5%.
Между тем, доходность 2-летних казначейских облигаций подскочила выше 4,45%.
Рынок вряд ли устраивает конечный уровень ставки по федеральным фондам в районе 5% к весне следующего года, и тем не менее…
S&P 500 упал в тот самый диапазон 3500–3520, о котором я писал, и затем отскочил. Здесь находилась максимальная концентрация гаммы пут, что, вероятно, вызвало волну продаж опционов пут с учетом снижения IV на графике выше. S&P 500 достиг уровня 3670, который в прошлом выступал в роли сопротивления.
Сформировавшийся на графике паттерн можно классифицировать как «чашку с растущей ручкой», а это «медвежья» фигура разворота. Паттерн «чашка с ручкой» имеет «бычий» характер при флэтовой, либо снижающейся «ручке» и «медвежий» характер при растущей «ручке». Можно также сказать, что мы имеем дело с «растущим флагом» и «медвежьим» паттерном. Оба эти паттерна указывают на вероятность того, что рынок утратит все заработанные позиции.
Здесь я вынужден отметить, что, отталкиваясь от аналога 2008 года, вчерашнее ралли случилось как раз в тот момент, когда его можно было ожидать. Посмотрим, как будет развиваться ситуация. Так или иначе мы приближаемся к краткосрочному дну.
Удачи сегодня!