• Низкий ИПЦ умерит ожидания относительно процентных ставок.
• Опросы общественного мнения указывают на преимущество республиканцев. Приятный сюрприз от демократов спровоцирует опасения относительно увеличения расходов.
• На прошлой неделе была зафиксирована максимальная за 40 лет инверсия кривой доходности облигаций.
Два главных катализатора предстоящей недели могут либо оживить угасающее ралли акций, либо покончить с ним.
После публикации в пятницу смешанных макроданных выкупавшие просадку инвесторы помогли «быкам» спасти лицо в конце первой торговой недели ноября, по ходу которой акции снижались на каждой сессии. После недельного падения на 5,25% трейдеры посчитали, что игра стоит свеч на следующий день после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл, возможно, намекнул на менее резкий рост процентных ставок в будущем после четырех подряд повышений на 75 базисных пунктов. В результате этого самого резкого увеличения с 1980-х годов ставка по федеральным фондам ФРС теперь находится в диапазоне 3,75–4,00%.
Акции подскочили вверх на торгах в четверг, когда Пауэлл не исключил возможность замедления повышения ставок, но затем снова упали, когда он пояснил, что ФРС не прекратит ужесточение политики, пока не возьмет под свой контроль инфляцию.
Индекс волатильности VIX говорит о том, что страхи на рынке сохраняются.
Источник: Investing.com
Даже после падения с октябрьских максимумов, которые соответствуют минимумам по акциям с прошлого месяца, индекс VIX остается вблизи 25,00. За исключением обвалов 2008 и 2020 годов, индикатор всегда находился ниже этих уровней.
Я неоднократно предупреждал читателей не придавать слишком большого значения ралли акций, поскольку это не более чем коррекции в рамках медвежьего рынка. Однако с учетом исторических изменений в денежно-кредитной политике мы наблюдаем такие же исторические по масштабам «качели» на фондовом рынке.
Индекс S&P 500 в этом году уже пять раз изменялся по итогам месяца более чем на 7% в обоих направлениях. Такие резкие изменения — большая редкость. Последний раз подобное наблюдалось во время кризиса 2008 года, а до этого — в 1933 году.
Даже если «быки» правы, и рынок акций сформирует дно, произойдет это под знаком повышенной волатильности. Однако признаков формирования дна нет. Более того, мы получили сигнал о возобновлении нисходящего тренда.
Источник: Investing.com
Индекс S&P 500 показывает более высокие максимумы и минимумы на краткосрочном таймфрейме, но продолжает падать на таймфрейме среднесрочном. Однако в среду на графике было завершено формирование паттерна «растущий клин». Этот паттерн представляет собой треугольник с более крутой нижней линией тренда, отражающей чрезмерный энтузиазм покупателей.
Впрочем, рост S&P 500 после максимумов был не таким резким, как после минимумов, поэтому «быки» сдались, позволив индексу упасть ниже паттерна. Пробой вниз, предположительно, запустил техническую цепную реакцию, при которой сработавшие короткие позиции и закрытые лонги приведут к дальнейшему снижению индекса в сторону моей цели 3200 от 20 июля и возможно даже таргета 3000 от 25 августа.
Инвесторы уделят пристальное внимание публикуемому в четверг ИПЦ после того, как показатель за сентябрь превысил прогноз, поднявшись до максимума за 40 лет. Инвесторам важно понимать, что даже при снижении ИПЦ будет оставаться существенно выше приемлемого для ФРС уровня, А центробанк сегодня, вероятно, не будет склонен почивать на лаврах и просто наблюдать за инфляцией после того, как он упустил рост цен в прошлом году.
По ожиданиям Wells Fargo, конечный уровень ставок ФРС, то есть уровень, по достижении которого центробанк перестанет повышать ставки, снизится на 12 базисных пунктов при ИПЦ ниже 0,4%. Согласно опросу Reuters, месячный рост ИПЦ составит 0,5%.
Обратимся теперь к политике. Неожиданный успех демократов на предстоящих 8 ноября промежуточных выборах может породить опасения о том, что контролируемый демократами Конгресс продолжит наращивать бюджетные расходы, способствуя усилению инфляционного давления.
Демократы пока отстают. Согласно опросам, республиканцы лидируют в предвыборной гонке и могут получить равное с демократами количество мандатов. Если верить прогнозам, республиканцы получат большинство в Палате представителей и возможно даже в Сенате на вторую половину президентского срока Байдена.
На прошлой неделе была зафиксирована максимальная с 1980-х годов инверсия кривой доходности облигаций, что посылает недвусмысленный сигнал о рецессии.
Источник: Investing.com
Доходность 2-летних трежерис в четверг была выше доходности 10-летних трежерис на 58,6 базисного пункта — это максимальный спред за последние 40 лет. В пятницу степень инверсии уменьшилась вместе с уровнем обеспокоенности инвесторов, если судить по росту акций и снижению VIX.
Доллар упал на 1,8%, что стало для него самым резким падением за год. Снижение американской валюты было связано с ожиданиями замедления темпов повышения ставок, которые способствовали росту акций в пятницу.
Источник: Investing.com
С технической точки зрения, доллар продолжил формировать паттерн «падающий клин», проверяя на прочность линию восходящего тренда.
Инверсия кривой доходности считается позитивным фактором для цен на золото, которые отскочили с месячного минимума на фоне возросших надежд на замедление повышения ставок. Однако, ожидая роста цен на золото при рецессии, инвесторы исходят из того, что ФРС понизит процентные ставки, чтобы выбраться из экономического спада, а здесь речь идет уже о долгосрочных перспективах. Пока же я ставлю на снижение цен на золото.
Скачок цен на золото — это не более чем возврат к гигантской «двойной вершине». Обратите внимание на то, как «линия шеи» дала отпор цене, которая в итоге закрылась непосредственно под ней.
Дисклеймер: На момент написания статьи автор не держал позиций в упомянутых выше ценных бумагах.