Рынки пошли вверх – за неделю S&P 500 прибавил 2,7%, Nasdaq отыграл практически 5%. Лучше рынка торговались сектор товаров выборочного спроса (+5,8%) и ИТ (+4,6%). В то же время доходности десятилетних американских государственных облигаций с конца декабря снизились с 3,85 до 3,5%. Из ключевых событий прошлой недели можно выделить публикацию данных по инфляции в США, которые вновь показали замедление роста цен, а также первые отчетности банков и осторожные комментарии на ближайшие периоды.
В понедельник, 16 января, американские биржи закрыты из-за празднования Дня Мартина Лютера Кинга. В среду ожидается публикация статистики розничных продаж за праздничный месяц декабря и индекс цен производителей PPI. Также выйдут данные по рынку недвижимости США. В течение недели отчитаются банки Goldman Sachs (NYSE:GS), Morgan Stanley (NYSE:MS), PNC, а также инвесторы будут ждать результатов Netflix (NASDAQ:NFLX), Procter & Gamble (NYSE:PG) и день инвестора Monster Beverage.
Инфляция в США, как общая, так и базовая, продолжает замедляться, цифры за декабрь полностью совпали с ожиданиями. Базовая инфляция замедлилась до 5,7% г/г (с 6% в ноябре), при этом снижение компонентов, связанных с рынком труда (основной фактор сохраняющейся высокой базовой инфляции), пока не фиксируется.
Тем не менее выход цифр за декабрь еще больше уверил рынок, что ФРС сможет продолжить сокращение темпов ужесточения денежно-кредитных условий и на следующем заседании ограничится повышением ставок лишь на 25 базисных пунктов. С нашей точки зрения, ФРС действительно может притормозить с темпами ужесточения ДКП, но тем не менее ставка продолжит расти, и пока о ее снижении или хотя бы паузе речи нет. Более того, пик ставки может оказаться выше 5,25%, на которые сейчас надеется рынок. Борьба с инфляцией еще не закончена: показатель пока остается высоким и, более того, еще может возобновить рост. Одним из факторов роста цен может стать открытие экономики Китаем, которое среднесрочно может привести к росту спроса и, соответственно, к новому всплеску цен. Так, мы видим, что цены на промышленные металлы и уголь уже пошли вверх. Поэтому впереди нас ждет период неопределенности: возобновится ли рост инфляции, как сильно из-за этого будут расти ставки и, главное, приведет ли их рост к экономической рецессии, пока неясно.
Крупнейшие банки США JPMorgan, Bank of America (NYSE:BAC), Citigroup (NYSE:C), Wells Fargo (NYSE:WFC) открыли новый сезон отчетов за 4К2022. Результаты первых двух оказались существенно лучше консенсуса и по прибыли на акцию, и по выручке. Из основного наблюдения – все банки нарастили резервирование под возможные списания, делая ставку на ухудшение качества активов, рост просрочки по займам и другие последствия возможной рецессии (всего более 4 млрд долл.). С одной стороны, это снижает рентабельность финансовых компаний, влияя на прибыль, с другой стороны, если рецессионного сценария удастся избежать, банки смогут высвободить резервы в будущем, улучшив финансовый результат. Несмотря на то что отчетности банков в целом превзошли ожидания, бумаги банков теряли около 2–4%.
Вслед за новостями о потере контроля в Ант Груп Дж Ма, на прошлой неделе СМИ написали, что правительство Китая получило/получит золотые акции в Alibaba (NYSE:BABA) и Tencent (HK:0700), это дает возможность назначать директоров, влиять на решения, контролировать контент и обеспечивать контроль за безопасностью данных. Логично предположить, что от сценария жестких ограничений и санкций правительство перешло на путь обеспечения надзора в управлении компаниями, что позитивно.
По данным GS, чистый приток в акции Китая от институциональных инвесторов только за неполный январь текущего года составил 9 млрд долл – это ¾ всех чистых притоков 2022 г.
Российские акции закрыли неделю ростом, индекс Мосбиржи прибавил 2%, а долларовый РТС подскочил более чем на 7% на фоне укрепления рубля. В лидерах роста – финансовый сектор и ИТ. Несмотря на рост цен на сырье, нефтегазовый сектор оставался под давлением. Наилучшую недельную динамику продемонстрировали бумаги Сбера, Полиметалла (MCX:POLY), Магнита (MCX:MGNT), хуже рынка торговались акции Роснефти (MCX:ROSN) после дивидендной отсечки.
Акции Сбербанка (MCX:SBER) продолжают выглядеть лучше рынка в ожидании публикации отчетности по РСБУ за декабрь (на текущей неделе). Сбер показал неплохие результаты в октябре-ноябре, так что можно ожидать, что итоги декабря и года в целом также будут позитивными. Кроме того, как следует из сообщения Bloomberg несколько дней назад, из-за роста расходов правительство обсуждает повышение планки дивидендов для госкомпаний выше 50% от чистой прибыли. Нельзя исключать, что повышенные дивиденды могут установить как раз для Сбербанка, у которого есть все шансы показать прибыль по итогам года. При этом, в отличие от сырьевых госкомпаний, у него ниже налоговые риски.
По информации газеты «Коммерсантъ», Магнит изучает возможность создания отдельной сети дискаунтеров. Такая идея выглядит как минимум обоснованной: доходы населения снижаются (реальные располагаемые доходы, по данным Росстата, к октябрю снизились на 3,4%), так что потребители будут все больше перетекать в дискаунтеры с более низкими ценами. Однако оценить, как это скажется на бизнесе Магнита, пока не представляется возможным: это пока очень долгосрочная ставка, и, кроме того, у нас нет конкретики о новой сети (как быстро она будет запущена, в каких регионах, сколько будет магазинов). Теоретически Магнит мог бы пойти и другим путем и вместо создания новой сети купить уже существующую – финансовое положение ему это позволяет.
В любом случае эта идея соответствует нашим ожиданиям: в условиях, когда компании не могут или опасаются выплачивать дивиденды, ритейлеры будут тратить накопившиеся свободные средства на сделки M&A или развитие бизнеса. В целом, с нашей точки зрения, бумаги ритейлеров (и прежде всего как раз компаний, которым принадлежат магазины экономкласса) в этом году смогут выступать в роли защитного актива в портфеле.
Акции HeadHunter (MCX:HHRUDR) Group выросли на 20% после новостей о том, что инвестиционная группа Kismet Capital Group, принадлежащая Ивану Таврину, получила долю в 22,68% компании. Kismet c 2021 г. принадлежит разработчик мобильных игр Nexters, осенью 2022 г. Kismet выкупил Авито у холдинга Naspers. До сделки ключевыми акционерами HeadHunter были Эльбрус Капитал и Goldman Sachs, им принадлежало 32% и 9% акций компании соответственно.