Начнем с того, что поводов для оптимизма на рынке достаточно, и они вполне убедительны. Китай отменяет карантинные меры, введенные из-за COVID-19. Это приводит к улучшению в цепочках поставок и снижает проинфляционные риски.
Цены на энергоносители корректируются с момента их пиковых значений в прошлом году, а большого газового кризиса в ЕС удалось избежать благодаря теплой погоде.
Также многие участники рынка считают, что пик учетной ставки уже очень близок, а дальше будет пауза, за которой последует снижение ставки.
В последние дни рост индекса S&P 500 несколько скорректировался. Текущие значения сейчас почти на 20% выше минимумов осени прошлого года.
Но означает ли это, что минимумы уже были достигнуты рынком в прошлом году, а в текущем году нас ждет продолжение роста?
Для ответа на этот вопрос стоит напомнить, что являлось основным «топливом» для роста рынка в последние годы. Поток ликвидности, генерируемый ФРС, просачивался не только на счета крупных банков, но и в кошельки рядовых потребителей. Уверенность в силе экономики и низкие ставки позволяли больше тратить (и в кредит тоже), увеличивая долги домохозяйств.
Теперь, когда стоимость обслуживания долгов растёт, многим придется пересмотреть свои привычные расходы. Пока эффект от повышения ставки ещё не отразился в полной мере на экономике и расходах домохозяйств. Но тренд очевиден – ставка будет расти дальше, а с ней и стоимость обслуживания кредитов.
По факту, мы находимся в ситуации, когда пик учётной ставки ещё не достигнут, и мы можем только предположить примерные уровни, на которых повышение ставки будет остановлено. Большинство участников рынка ожидает сейчас, что пик ставки не превысит значений 5,25-5,5%. Но даже такие уровни, если они задержатся на длительный срок, способны в среднесрочной перспективе повлиять на расходы домохозяйств. А это неизбежно скажется на прибыли многих компаний, входящих в основные фондовые индексы.
Да, почти все крупные компании-тяжеловесы имеют транснациональный бизнес. Но проблема в том, что тренд на повышение учетных ставок наблюдается сейчас не только в США. ЕЦБ, хоть и с большим запозданием, а также целый ряд других мировых центробанков тоже вынуждены принимать меры по борьбе с инфляцией и повышать ставки. Поэтому нельзя утверждать, что проблема со стоимостью обслуживания накопленных долгов будет только в США.
Можно ли сделать вывод, что рынок через какое-то время опять обвалится?
Совсем не обязательно. Вполне вероятен сценарий движения рынка в широком боковом диапазоне без какого-то катастрофического обвала. Но для устойчивого роста рынку нужен приток свежих денег на постоянной основе, а этого пока не наблюдается.