Сегодня, наверное, впервые за долгое время инвесторы с нетерпением ждут решения ФРС США по ставке. Согласно данным фьючерсов на изменения процентной ставки, рынки ожидают, что ставку оставят без изменения в диапазоне 5-5,25%.
Такие ожидания небезосновательны.
Во-первых, можно говорить о некоторой стабилизации инфляции. Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), на который ориентируется ФРС США в апреле вырос (данные за май могут показать снижение), но не значительно, с 4,6% г/г до 4,7% г/г, при этом индекс потребительских цен (ИПЦ) в мае снизился с до 4% г/г, против 4,9% г/г месяцем ранее.
Во-вторых, рынок труда в США начал охлаждаться. Уровень безработицы в мае вырос до 3,7% г/г против 3,4% г/г месяцем ранее.
В-третьих, темп роста экономики замедляется. По предварительной оценке, за первый квартал ВВП вырос на 1,3% кв/кв. против 2,6% кв/кв. ранее. Похожая динамика наблюдается в ряде других показателей.
Стабилизация инфляции плюс замедление роста экономики САШ как минимум дают повод взять паузу в повышение ставки на ближайшем заседании.
Однако, как всегда, ключевой вопрос заключается в том, какая динамика ставки может быть во втором полугодии.
Для этого необходимо понять, сохраняются ли риски ускорения инфляции. Тут стоит отметить, что американский регулятор нетерпим к высокой инфляции. Такой вывод можно сделать, ориентируюсь на все последние его комментарии по итогу заседаний. Поэтому ФРС США вполне может продолжить повышать ставку даже в ущерб экономике.
Проинфляционные риски:
• повышенные инфляционные ожидания;
• снижение спроса на государственные облигации;
• рост государственных расходов;
• рост стоимости нефти и другого сырья;
• торговое противостояние с Китаем.
Насколько реализуются те или иные проифнялционные риски — будем следить по будущей статистике. В случае возврата к ускорению инфляции вероятность дальнейшего ужесточения монетарной политики резко возрастет.
А пока американские финансовые рынки пребывают в эйфории. Индексы акций растут, в частности, S&P 500 во вторник обновил годовой максимум – 4375,37 пунктов. Доходности по американским облигациям стабилизировались. Доходность десятилеток находится в районе 3,8%.
Сегодняшнее решение оставить ставку без изменения может подтолкнуть их еще выше.