Materion Corporation (NYSE:MTRN) – американская корпорация, производитель современных инженерных материалов, используемых в полупроводниковой, аэрокосмической и оборонной промышленности, автомобилестроении, энергетике, бытовой электронике и телекоммуникациях.
Компания производит драгоценные и недрагоценные металлы, неорганические химикаты, специальные покрытия, бериллий, специализированный бериллий, сплавы бериллиевой меди, керамику и т. д.
Корпорация Materion была зарегистрирована в 1931 г., ее штаб-квартира находится в Мэйфилд -Хайтс, штат Огайо.
Materion Corp. осуществляет операции через три бизнес-сегмента: «Эксплуатационные материалы», «Электронные материалы» и «Прецизионная оптика».
Сегмент «Эксплуатационные материалы» предлагает передовые технологические решения, включающие системы из бериллий- и небериллийсодержащих сплавов и детали, изготовленные по индивидуальному заказу в виде различных профилей. Это подразделение управляет рудником по добыче и переработке бертрандитовой руды, расположенном в штате Юта, который обеспечивает сырьевой гидроксид для бериллиевых предприятий.
Сегмент «Электронные материалы» производит передовые химикаты, упаковку для микроэлектроники, изделия из драгоценных и недрагоценных металлов, а также специальные металлические изделия, включая мишени для осаждения паров, сборки крышек рам, плакированные и предварительные формы из драгоценных металлов, материалы для высокотемпературной пайки и сверхчистую проволоку.
Сегмент «Прецизионная оптика» занимается разработкой и производством прецизионных тонкопленочных покрытий, оптических фильтров и узлов.
На протяжении года акция компании росла опережающими темпами, рост ее котировок за год в два раза превысил рост индекса S&P 500 и, вероятно, продолжится. Высокий потенциал роста цены акции на уровне 20% ниже медианного по отрасли, но при этом даже в пессимистичном сценарии оценка роста составляет не менее 17%.
Драйверами роста выручки в будущем является широкий ассортимент продукции, которая востребована на рынках, в особенности с учетом продолжения роста спроса в оборонной и авиакосмической отраслях, а в перспективе – фокус на полупроводниковую отрасль.
Высокая продуктовая и географическая диверсификация бизнеса позволяет значительно снизить риск падения выручки в отдельно взятой отрасли.
Компания сохраняет хороший уровень отдачи на собственный капитал (ROE=12%) по сравнению с основными конкурентами, за 2Q 2023 маржа по EBITDA превысила 20%.
Компания выплачивает небольшие, но стабильные дивиденды с дивидендной доходностью, не превышающей 0,5%. MTRN обладает ликвидными денежными средствами в объеме $169 млн, что позволяет своевременно обслуживать долг и направлять часть средств на финансирование органического роста бизнеса. Ориентир по EPS за 2023 г.: $5.6-6 на акцию.
Риски
Относительно высокий уровень долга по соотношению долга к активам (38%).
Слабый падающий спрос на рынке полупроводников и потребительской электроники.
Акции компании торгуются близко к справедливой оценке (P/E~23; P/S~1.3; EV/EBITDA~13), поэтому заходить следует с небольшим дисконтом, дождавшись следующей локальной коррекции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"