Итак, ставка, как мы с вами и прогнозировали, не изменена. Пауэлл выступил.
Кратко итоги выступления:
• Все эффекты ужесточения ставки еще предстоит ощутить.
(Это уж точно. Ощущать мы это все в полной мере начнем с 4 квартала этого года и еще более – в начале 2024).
• Рост экономики выше наших ожиданий.
(Ничего. Потерпите. Недолго еще.)
• Рынок труда остается напряженным.
(Это да. Очень серьезная проблема.)
• Еще долгий путь до достижения инфляции в размере 2%.
• Мы сейчас наблюдаем последствия повышения ставок еще в 2022 году.
• Мнение о том, что нам будет сложно поднять ставку после паузы — ошибочно.
(Ну ну… посмотрим, как вы еще, зайчики, ставку поднимать будете на фоне падения экономики. А это будет. Недолго осталось.)
• Мы близки к завершению цикла повышения ставок.
(Ну и слава Богу.)
• ФРС продолжит дальнейшее снижение баланса по плану.
(А вот не факт, что получится.)
• Полный эффект от ужесточения ДКП еще предстоит ощутить.
(Согласен. Еще как предстоит.)
• Пока не ясно, как конфликт на Ближнем Востоке повлияет на экономику США.
(Почему же. Новые военные заказы. Ну и ряд побочных моментов.)
Если коротко – ничего нового.
Но рынкам понравилось. А главное, как мы с вами и прогнозировали – доходности UST пошли вниз.
Чего я жду далее
1️⃣ Скорее всего, после выступления мэтра доходность десятилеток еще просядет. Не исключу, что очень скоро увидим 4,5-4,6. Так что TMF по 5,5-6 для начала? Не вижу огромной проблемы. Добрал вчера и на днях еще немного. Ну а в течение примерно полугода очень хочу надеяться на возврат TMF на уровни 6,5-7,5 и выше.
Корпоративные облигации также должны неплохо прибавить в цене. Думаю, не зря на днях говорил: друзья, таких шикарных доходностей скоро НЕ будет.
2️⃣ Рынки на фоне мыслей Великого и Ужасного могут еще подрасти. Говорил об этом неоднократно. Жду 4300-4400 по S&P 500. Значительно сократил долю шортов. Буду вновь увеличивать ее после 4350. Или около того. Энтузиазм, как мне видится, будет длиться не так уж и долго.
Остальные моменты обсудим позже.
UPD:
Непонятно только, почему никто не задумывается о последствиях длительного сохранения жесткой денежно-кредитной политики. Как насчет угрозы новых банкротств и дефолтов?
Это я пока не про РФ. (Хотя, в принципе, данный пассаж и нас касается!)
Это я супостатов обличаю, если кто не понял ;)
Кстати, негативную тенденцию мы наблюдаем уже сейчас: если в 2022 году было зафиксировано 16 банкротств компаний с миллиардными активами, то в 2023 году это число уже превышено.
Дальше будет веселее.
В целом, за последние 12 месяцев корпоративные банкротства в США выросли на 30%. Обнадеживает, что общий уровень подачи заявлений о банкротстве остается ниже уровня десятилетней давности. Впрочем… еще не вечер :)
Но не удивлюсь, если через пару месяцев эта цифра подскочит до «необходимого уровня» (по мнению ФРС), поскольку американцам становится все труднее выплачивать долги на фоне жестких действий регулятора.
Напомню, что уровень просрочки по кредитным картам, ипотеке и автоплатежам растет из-за падения сбережений населения. И что-то мне подсказывает, что лучше уже не будет.
Как я и говорил вчера — ставки по картам в США приближаются к 30% (!) годовых.