Цена нефти Brent в последние дни поднимается, оттолкнувшись от нижней границы диапазона в районе $84 за баррель. Есть перспективы выхода вновь на рубежи $90-91 по следующим основным причинам.
В этой динамике причудливо переплетаются характеристики нефти как очень своеобразного рискового инструмента. С одной стороны, в целом он подчиняется общему воздействию роста склонности к рискам. Но с другой стороны, в отличие, например, от иных сырьевых и фондовых активов, имеет обратную корреляцию с ситуацией в нефтедобывающих регионах. При остроте на Ближнем Востоке цена не снижается в ожидании сокращения спроса, а поднимается из-за опасений перебоев с предложением.
И именно сочетание данных драйверов, вероятно, продолжит поднимать котировки в ближайшей перспективе.
Первая группа факторов повышает общий оптимизм рынков после нейтральных решений ФРС на текущей неделе. Индекс страха VIX заметно «повеселел» с конца октября, опускаясь от тревожных 22 пунктов к вполне нейтральным 15,7 пунктов. Доходности 10-летних трежериз , как мы и предполагали 23 октября, отходят вниз от сакраментального рубежа 5% к 4,65%. Это ведёт к повышению не только фондовых индексов, например S&P 500 c 4100 выше 4300 п., но и нефти как производственного актива. И, вероятно, позитивный настрой из-за мягкого «нейтралитета» недавних заседаний ЕЦБ, ФЕД и Банка Англии 2 ноября может сохраниться по крайней мере до декабря.
Вторая группа факторов для нефти — геополитика — остаётся на ближайшее время менее определённой. Вероятность скорого разрешения вооружённого конфликта на Ближнем Востоке невелика, что поддерживает «тонус» опасений участников нефтяного рынка. В то же время нет и апокалиптических настроений, которые могли бы взметнуть котировки в район $100. В любом случае, с данных позиций вряд ли можно ждать драйверы снижения котировок.
С точки зрения спроса и предложения физических объёмов нефти значительные скачки также маловероятны. Да, по оперативной оценке JPMorgan, общий спрос в октябре был 102,1 млн барр/день, что на 0,1 млн барр. меньше его прогноза на октябрь. Но и увеличение запасов нефти в США, по данным за 1 ноября, составило лишь 0,78 млн барр., по сравнению с 1,37 млн барр. неделей ранее.
Постепенно возвращается спрос в США как ведущем потребителе «чёрного золота», по мере возобновления работы НПЗ после сезонного техобслуживания. Гипотетическая же рецессия, если и произойдёт, — дело не ближайшей перспективы.
Наконец, стоит учесть и то, что страны ОПЕК+ настроены не педалировать предложение. В частности, для Саудовской Аравии для баланса бюджета необходима цена барреля $91 в среднем во втором полугодии, по оценке Bloomberg Economics. В то же время нет и стремления задирать её к $100 и выше из-за опасений падения спроса.
Таким образом, вероятно на перспективу ближайших недель некоторое ограниченное удорожание Brent к рубежам $90-91 за барр.