На прошлой неделе индекс S&P 500 поднялся до уровня сопротивления 4375, который приобретает все большую значимость. Это связано с несколькими факторами. Начиная с середины августа этот уровень играет роль то поддержки, то сопротивления. В конце сентября индекс открылся с гэпом ниже него, и с тех пор здесь находится сопротивление.
Здесь также находится уровень коррекции на 61,8% падения с 1 сентября к минимумам 27 октября. Дальнейшая динамика индекса на этой неделе будет много значить с точки зрения структуры формации с середины июля и дальнейших перспектив.
Есть два возможных сценария развития событий. Индексу нужно открыться с гэпом выше этого уровня, пробить сопротивление на 4375 и вырасти до 4400. Если у него это не получится сделать, последует коррекция вниз. Всю прошлую неделю S&P 500 корректировал падение предыдущей недели почти так же, как он падал, а то падение, кстати говоря, было коррекцией ралли предыдущей недели.
Подобное уже происходило несколько раз с тех пор, как рынок сформировал вершину в 2022 году. Индекс в итоге продолжал двигаться в направлении общего тренда, который в 2022 году был нисходящим, а в 2023 — восходящим до середины июля. Если этот паттерн сохранится, а тренд сейчас нисходящий, то S&P 500, вероятно, возобновит снижение и, судя по предыдущему опыту, покажет новый минимум.
В июле произошла явная смена цикла, когда на графике S&P 500 сформировался паттерн «медвежье поглощение», совсем как паттерн «бычье поглощение» на минимумах октября 2022 года. Если ситуация будет развиваться согласно типичному паттерну, приблизительно в течение следующей недели ралли прошлой недели будет нивелировано. Опять же, этот сценарий может оказаться несостоятельным, если S&P 500 удастся уверенно подняться выше 4400, где, как отмечалось выше, находится зона сопротивления. Это, возможно, создаст условия для роста к 4525.
Я знаю, что это не увязывается с сезонными факторами, но опять же, как принято говорить, рынки не формируют дно по пятницам.
Аукционы трежерис снова окажутся неудачными?
Мне очень нравятся разговоры о том, что ставки снизились потому, что Министерство финансов США проявило сдержанность в объемах размещения. Как ожидается, в следующие три месяца ведомство выпустит долговые обязательства на сумму $776 млрд, тогда как первоначальная оценка составляла $816 млрд. Между тем, министерство объявило объемы своих аукционов по рефинансированию — $40 млрд для 10-летних и $24 млрд для 30-летних трежерис по сравнению с ожидавшимися $41 млрд и $25 млрд. Размер размещения был сокращен на $1 млрд. Много ли это?
В прошлом месяце министерство провело аукцион 30-летних трежерис в объеме всего $20 млрд, и он оказался крайне неудачным: доходность оказалась почти на 4 базисных пункта выше предполагаемой, а коэффициент покрытия снизился до 2,35 с 2,46. Предстоящий на этой неделе аукцион 3-летних трежерис тоже превысит по объемам аукцион прошлого месяца — $48 млрд против $46 млрд.
Доходность на аукционе прошлого месяца была почти на 1 базисный пункт выше предполагаемой, а коэффициент покрытия упал до 2,56 с 2,75. Объем размещения 10-летних трежерис на этой неделе составит $40 млрд по сравнению с $35 млрд на последних двух аукционах. В прошлом месяце худшими, пожалуй, оказались результаты размещения именно 10-летних трежерис, поскольку доходность превысила предполагаемую на 2 базисных пункта, а непрямая доля принятия упала до 60,3% с 66,3%.
Посмотрим, как пройдут аукционы на этой неделе. Размеры размещения в этом месяце увеличились, и результаты должны улучшиться. Следите внимательно за рынками в районе часа дня по Восточному времени (21 МСК) во вторник, среду и четверг. Именно тогда будут объявлены результаты аукционов. Улучшение результатов означает снижение ставок, а плохие результаты укажут на их рост.
На прошлой неделе трежерис продемонстрировали ралли, поскольку на рынке ожидали, что объем рефинансирования превысит $114 млрд, а он оказался ниже. Это вызвало покрытие позиций, что повлекло за собой падение ставок. Самым интересным на прошлой неделе стало падение доходности 30-летних трежерис после публикации отчета по занятости с 4,79% до 4,67% с закрытием на отметке 4,77% (число рабочих мест вне сельского хозяйства оказалось ниже ожиданий).
Рост зарплат составил 4,1% г/г по сравнению с прогнозом 4,0%. Что еще важнее, показатели м/м и г/г для предыдущего месяца были пересмотрены в сторону повышения. Единственный позитивный момент заключался в том, что рост зарплат м/м составил 0,2% по сравнению с ожидавшимися 0,3%.
Похожую динамику показала доходность 10-летних трежерис, отскочившая от 50-дневной скользящей средней и линии восходящего тренда с середины июля. Не удивлюсь, если в преддверии аукционов ставки вырастут, поскольку трейдеры ждут слабых результатов.
