Рубль смотрится бодро

Главное

∙ Несмотря на падение котировок нефти и газа, а также общее снижение сентимента в рисковых активах, российский рубль сегодня теряет относительно немного. Отскок инвалют пока чисто символический, но перспективы более сильного технического отскока доллара, евро, юаня сохраняются.

∙ Определенный вклад в динамику рубля на Мосбирже вносит траектория глобального доллара на международной валютной арене — американец падает на многомесячные минимумы относительно большинства валют, включая валюты развивающихся экономик. Общемировые тенденции могут сохраниться из-за фактора ФРС.

∙ На долговом рынке развивается осторожная коррекция цен ОФЗ после 7-дневного ралли, подбросившего индекс гособлигаций RGBI на уровни, которые были еще при ставке ЦБ 12%. И это что-то значит. Аналогичные тенденции прослеживаются и по ставкам на глобальных долговых площадках.

∙ Падение фьючерсов нефти и газа продолжается: Brent приближается к $79, газ NG пикирует к $2,7. Факторов негативной динамики энергоносителей предостаточно. Золото, напротив, закономерно пользуется спросом — унция выше $2010, и на это есть объективные причины.

В деталях

Глобальный доллар США падает на минимумы прошлой недели, они же — значения декабря 2022 г. Соответственно, валюты из мировой резервной корзины ощущают поддержку: евро дорожает к 1,095, пара с юанем консолидируется чуть выше 7,16 за доллар, а пара с иеной немногим дороже 149.

Индекс доллара DXY уже 103,3 п., а минимум ноября был на 103,2 п., и в долларе сохраняется вероятность обновления локального дна. Причина — изменившийся сентимент по ДКП ФРС: участники срочного рынка больше не ожидают повышения ключевой ставки, и это среднесрочный фактор против нацвалюты страны.

Долговой рынок разделяет оценки срочного рынка CME Group по ставке ФРС. Подъем доходностей 10-летних гособлигаций от недавних минимумов на 4,4% до 4,5% выглядит несущественным. Однако локальный откат цен бондов несколько сдерживает ралли в рисковых активах, индексы акций корректируются.

Российский индекс гособлигаций RGBI: 122,25 п. продолжает откат после ценового ралли. В пятницу индекс достиг уровней, которые были в ОФЗ при ключевой ставке ЦБ 12%. Сейчас же стоимость фондирования 15%. Спред доходностей может быть вызван устойчивыми ожиданиями приближения пика жесткой ДКП, а также логичным нежеланием банков фиксировать убытки в бумагах с постоянным доходом. 15 декабря узнаем вердикт Центробанка.

Товарный рынок движет геополитика и политика экспортеров, фактор запасов сырья и даже погодные условия. Так, в нефти и газе на фоне некоторого затухания ближневосточного конфликта обнулена риск-премия; альянс ОПЕК+ перенес заседание с 26 на 30 ноября, и это фактор неопределенности по квотам; отмечается теплая погода на американском континенте, а запасы газа все еще повышенные. Отсюда и падение барреля Brent к $79, и завал фьючерсов NG к $2,7/Mmbtu. Наблюдаемое давление в commodities может быть локальной историей, на среднесрочной перспективе цены смотрятся выше.

Зато у золота уже все хорошо — унция дороже $2010. Психологическая планка $2000 осталась позади, и теперь это поддержка. Ориентир на максимумы года у $2080 выглядит реальным на фоне тенденций к снижению инфляции и падению доллара США, с которым у цены драгметалла обратная корреляция.

Фондовый рынок Штатов завершил пятничные торги на максимумах, но усталость от нон-стоп ралли не скрыть. И сегодня фьючерсы на индексы акций перед стартом основной сессии снижаются на 0,2%. Это несколько ухудшает общемировой биржевой сентимент, но вероятность обновления летних максимумов в S&P 500 до конца 2023 г. остается. Азиатские торги завершились с понижением в полпроцента, европейские индексы теряют в пределах 0,3%. Российский фондовый рынок также в минусе — по -0,3% у Мосбиржи и РТС на фоне слабости в нефти и газе и приостановки укрепления рубля.

Российский рубль на открытии утренней сессии снижался на 0,7%. Доллар подбрасывало чуть выше 89,3, но на этом силы у покупателей инвалюты иссякли, и к текущему моменту отмечаем лишь символическое отклонение: пара USD/RUB ниже 88,8, евро у 97,2, а юань в районе 12,39. Такая динамика показательна, учитывая общий пониженный сентимент к рисковым активам.

Поддержку рублю по-прежнему оказывают жесткий цикл ЦБ, сдерживающий спрос на импорт и покупки валюты на бирже, и нормативы репатриации валютной выручки экспортеров, увеличивающие предложение валюты на рынке. Баланс спроса и предложения валют все еще смещен в пользу рубля. Но есть нюансы.

Налоговый период завершается. В ближайшие сессии данный фактор поддержки рубля вновь сойдет на нет до конца декабря, а это снизит предложение валюты на рынке и поддержит инвалюты. Ожиданий резкого разворота положительной тенденции последних двух месяцев в рубле нет, но технический отскок перепроданных инвалют явно назрел. Если отскок инвалют состоится, то в качестве ориентира по доллару может быть движение USD/RUB на 90, тогда евро под 99 и юань до 12,6.

Вероятный скачок вверх инвалют не должен сильно удивить, поскольку в декабре обычно отмечаются повышенные траты населения и корпораций и усиление инфляции, что способно привести к ограниченному откату рубля от своих пятимесячных максимумов.