Американский рынок акций завершил вчерашние торги небольшим ростом, не дав инвесторам четких ориентиров на будущее. На данном этапе можно лишь отметить, что рынок застрял, и это может быть связано с несколькими разными факторами, нежели с каким-то одним конкретным. Ситуация может не разрешиться до конца года, а как хотелось бы, чтобы это произошло. Это подняло бы мне настроение на выходные.
Рынок, похоже, находится внутри гигантского растущего «клина», формирование которого, возможно, подходит к концу. По крайней мере оно ближе к завершению, как можно судить по растущей линии восходящего тренда. Пробой этой линии с последующим резким падением индекса был бы сейчас самым очевидным исходом.
Однако не исключено, что при пробое восходящего тренда рынок будет консолидироваться в боковом тренде. Существует также небольшая вероятность того, что «клин» не сработает, и рынок взлетит вверх. Наиболее вероятный сценарий — пробой восходящего тренда и снижение, достаточно вероятный сценарий — консолидация в боковом тренде.
Мне очень трудно понять, как рынок может вырасти с текущих уровней. Оценки завышенные, а ликвидность снижается. И хотя ставки снижаются, мне не понятно, есть ли для этого снижения весомые причины.
Снижение ставок может поддержать оценки акций, но S&P 500 сейчас торгуется с мультипликатором около 20 к прибыли при доходности 10-летних трежерис на уровне 3,8%, в то время как в 2021 году, когда мультипликатор P/E составлял 21, доходность 10-летних трежерис находилась на уровне 1,75%, Так что вопрос, видимо, заключается в том, как сильно еще может повыситься мультипликатор?
Хватит ли роста прибылей для дальнейшего движения рынка вверх? Сможет ли рынок дорасти до текущих оценок? Не знаю. Мне в целом кажется, что большую роль в увеличении мультипликатора сыграла ликвидность, а если ликвидность снижается, то должны снижаться и рынки, и текущая оценка не сохранится. Ликвидность снижается из-за того, что сокращаются объемы обратного РЕПО, что в конечном счете приведет к сокращению резервов.
К сожалению, я не знаю ответы на все вопросы, но я стараюсь и, что еще важнее, использую свой опыт и данные, чтобы составить мнение о вероятном направлении рынка. Этот опыт помог мне правильно спрогнозировать, что летнее ралли сменится откатом к октябрьскому минимуму. Текущий рост мне понять сложнее, по крайней мере его нынешний этап, в котором, как мне кажется, слишком много эйфории. «Быки», похоже, чересчур уверены в себе.
Меня всегда спрашивают, что может меня заставить поменять свою точку зрения с «медвежьей» на «бычью», и я всегда отвечаю, что сделаю это, когда мне это позволит сделать рынок. Когда оценки будут дешевыми, а настроения плохими. Пока этих условий нет. Мне бы очень хотелось, чтобы мультипликатор P/E снизился, или по крайней мере чтобы, заглядывая в 2025 год, я мог сказать, что акции дешевы, но это не так, особенно с текущим уровнем доходности.
Большинству я известен своей «медвежьей» позицией, и мне это не то чтобы нравится. Мне это не нравится, потому что в глубине души я не «медведь». Я пытаюсь сформировать и использовать долгосрочную стратегию роста. Я ищу такие акции, которые способны расти на протяжении долгих периодов времени.
Я никогда не планировал писать о рынке. Моя первоначальная цель состояла в создании и использовании стратегии. Писать я начал, чтобы не сбиться с курса. Но со временем опыт меня научил: когда вы переплачиваете за что-то, это приводит к очень болезненным последствиям, и нет ничего хуже, чем пять лет владеть акциями, которые так и не выросли.
Я соскучился по 2017, 2018 и 2019 годам. На рынке тогда было гораздо интереснее и совершенно точно проще.
В 2021 году было непросто, потому что я тогда ждал падения рынка и не без весомых причин. В 2022 году мой прогноз сбылся. Минувший год был очень непростым, главным образом потому, что за моими постами теперь следит гораздо больше людей, чем в прошлом, что привносит в процесс дополнительную сложность, к которой я не привык. И все же я считаю, что 2024 год докажет мою правоту. Многие факторы продолжают указывать на падение рынка, и я должен идти в этом направлении, пока меня не переубедит мой анализ.
***
Если вы ищете платформу, которая позволит вам с легкостью анализировать рыночные инструменты и отбирать именно те, которые подходят для вашего портфеля и вашего стиля инвестирования, как это делают наши авторы, предлагаем вам воспользоваться InvestingPro.
Кроме того, редакция российского Инвестинга дарит вам купон на дополнительную скидку 10% на двухгодовую подписку: RUINVESTOR0124.
Не забудьте ввести код купона в специальное поле при оформлении и оплате подписки!