Американские фондовые индексы накануне резко снизились в преддверии сегодняшнего выступления в Конгрессе Джерома Пауэлла. Было бы здорово, если бы Пауэлл признал, насколько сильно смягчились финансовые условия и что это смягчение может вмешаться в планы ФРС и, что еще важнее, отсрочить понижение процентных ставок.
В таком случае вчерашняя динамика рисковых активов, конечно же, будет выглядеть скромной, поскольку ралли этих активов совершенно точно может помешать ФРС достигнуть своей цели по инфляции. Как ни крути, рост цен активов — это инфляция.
Кредитные спреды заметно снизились после декабрьского заседания FOMC. С учетом степени этого сокращения можно было бы подумать, что ФРС уже понизила ставки.
Именно поэтому у ФРС сейчас, возможно, нет необходимости в понижении ставок. Чем больше сужаются кредитные спреды, тем сильнее смягчаются финансовые условия.
CDX High Yield
Возможно, инвесторы на рынке акций забеспокоились и подумали, что, если акции немного просядут за день до выступления Пауэлла, глава ФРС будет чуть снисходительнее.
Возможно, но я понятия не имею, что он собирается сказать. Если судить по заявлениям главы ФРБ Атланты Бостика, Пауэлл, возможно, будет говорить о потенциале для постепенного и методичного снижения ставок позднее в этом году, если позволят данные.
Меня удивляет то, что некоторые комментаторы на телевидении по-прежнему считают, что в этом году ФРС понизит ставки 6–7 раз.
Они будто с луны свалились. Зачем вообще понижать ставки, когда ВВП продолжает расти номинальными темпами 5%, а ФРС не может добиться замедления инфляции до целевого уровня 2%?
Между тем, на графике биткоина накануне появился паттерн «медвежье поглощение» при падении на 9%. Ничего подобного я раньше не видел.
Именно из-за таких происшествий биткоин, пожалуй, никогда не станет «настоящей» валютой.
BTC/USD – дневной таймфрейм
S&P 500 вчера падал примерно на 1%, но сумел отскочить от уровня 5060, который проявлял устойчивость уже несколько раз — индекс не опускается ниже него с 22 февраля, когда были опубликованы квартальные результаты NVIDIA.
S&P 500 – 15-минутный таймфрейм
К слову об NVIDIA (NASDAQ:NVDA), акции компании смогли вырасти на 1,5% в последние 30 минут торгов и завершили день в плюсе.
Акции NVIDIA
И наконец, через несколько дней истекает срок действия программы Bank Term Funding Program. Банки могли по этой программе использовать трежерис в качестве обеспечения по номиналу при получении займов у ФРС сроком на один год.
Примерно к 5 апрелю баланс по этой программе, по моим оценкам, сократится примерно на $80, а остальная сумма будет сохраняться до первой годовщины.
Видимо, резервы уменьшатся на эти $80 млрд, и баланс ФРС должен сократиться при начале сворачивания программы.
Некоторые на рынке предположили, что эта программа способствовала росту акций, но я в этом сомневаюсь. Вряд ли увеличение резервов на $160 млрд долларов привело к росту рыночной капитализации S&P 500 на $10 трлн.
Мне бы хотелось думать, что леверидж не такой большой. При сопоставительном анализе графиков становится понятно, почему некоторые так думают.
S&P 500 – дневной таймфрейм
Видимо, ситуация прояснится, только если рынок начнет падать так же, как он рос. Тогда получится, что эта небольшая программа ФРС повлияла на него гораздо сильнее, чем я предполагал.