BlackRock, крупнейшая в мире инвестиционная компания с активами под управлением более $9 триллионов, недавно опубликовала свой глобальный прогноз на четвертый квартал 2024 года. Рассмотрим ключевые моменты этого отчета и их значение для частных инвесторов.
Новый экономический режим
По данным BlackRock, мировая экономика вступила в новую эру, характеризующуюся более высокой инфляцией, процентными ставками и волатильностью. В США базовая инфляция выросла с 2,3% в период 1986-2019 гг. до 4,8% с 2022 года, средняя ключевая ставка ФРС повысилась с 3,7% до 5,1%, а отношение госдолга к ВВП увеличилось с 60% до более чем 120%.
Искусственный интеллект как драйвер роста
BlackRock прогнозирует, что инвестиции в ИИ могут ежегодно добавлять к росту ВВП 25-30 базисных пунктов в 2024-2030 гг., что сопоставимо с эффектом от начала повсеместного внедрения информационных технологий в 1970-2010 гг. Компания Nvidia (NASDAQ:NVDA), ключевой игрок в сфере ИИ, достигла капитализации в $3 триллиона за рекордно короткое время.
Фокус на качественный доход
В условиях высоких процентных ставок BlackRock обращает внимание на краткосрочные государственные облигации и кредиты высокого качества. Доходность 2-летних казначейских облигаций США превысила 5% в 2024 году, уровень, невиданный с начала 2000-х годов.
Позитивный взгляд на японские акции
BlackRock сохраняет оптимистичный взгляд на японский фондовый рынок, отмечая ряд позитивных факторов. Ключевым драйвером является улучшение корпоративного управления: японские компании проводят реформы, направленные на повышение эффективности и прибыльности. Это уже приносит результаты - по данным Министерства финансов Японии, средняя операционная маржа японских компаний достигла рекордного уровня в 7,7% в 2024 году.
Несмотря на этот прогресс, прибыльность японских компаний все еще отстает от американских аналогов, где средняя маржа составляет около 12%. BlackRock рассматривает этот разрыв как потенциал для дальнейшего роста. В сочетании с поддерживающей монетарной политикой Банка Японии и относительно привлекательными оценками акций, эти факторы формируют позитивный прогноз BlackRock для японского фондового рынка.
Осторожный подход к Китаю
BlackRock занимает сбалансированную позицию в отношении китайского фондового рынка. С одной стороны, компания немного увеличивает долю китайских акций в своих рекомендациях из-за их текущей низкой оценки. Индекс MSCI China, отражающий динамику крупных и средних китайских компаний, торгуется с дисконтом около 40% к индексу MSCI World, представляющему глобальный рынок акций развитых стран. Такой значительный разрыв в оценках может указывать на потенциал роста китайских акций в краткосрочной перспективе.
Однако BlackRock сохраняет осторожность в отношении долгосрочных перспектив китайского рынка. Эта осторожность обусловлена рядом структурных проблем, с которыми сталкивается Китай, включая замедление экономического роста, демографические вызовы, высокий уровень задолженности, геополитические риски и неопределенность в отношении государственной политики и регулирования. BlackRock рекомендует инвесторам внимательно следить за развитием ситуации в Китае и быть готовыми к возможным изменениям в оценке рисков и перспектив китайского рынка.
Важность распределения активов
BlackRock обращает внимание на критическую важность выбора правильного распределения активов в новом экономическом режиме. По данным компании, отклонение от традиционного портфеля 60/40 (акции/облигации) на 20% в любую сторону теперь может привести к разнице в годовой доходности до 2,5%, тогда как в предыдущие десятилетия эта разница не превышала 0,5%. Это значительное изменение отражает повышенную волатильность на рынках и увеличившуюся чувствительность портфелей к распределению активов.
Такое наблюдение имеет важные последствия для инвесторов. Оно подчеркивает необходимость более активного управления портфелем, индивидуального подхода к распределению активов и, возможно, более частого пересмотра инвестиционной стратегии. В новых условиях пассивное следование традиционному распределению может быть менее эффективным, а диверсификация становится еще более критичной для управления рисками. Это также может увеличить ценность профессиональных управляющих и инвестиционных советников, способных помочь в навигации по более сложной инвестиционной среде.
Долгосрочные тренды
BlackRock выделяет несколько "мегасил", включая переход к низкоуглеродной экономике, геополитическую фрагментацию, цифровую трансформацию, демографические изменения и будущее с цифровыми финансами.
Возможности на развивающихся рынках
BlackRock видит долгосрочный потенциал в акциях развивающихся рынков, особенно в странах с благоприятными демографическими трендами, таких как Индия. Индекс Nifty 50 торгуется с форвардным P/E около 20, что близко к его долгосрочному среднему значению.
Рекомендации для частных инвесторов и будущих рантье
На основе отчета BlackRock и текущих рыночных тенденций, можно сформулировать следующие общие рекомендации:
- Диверсификация: В условиях повышенной волатильности особенно важно распределять инвестиции между различными классами активов, секторами и географическими регионами.
- Регулярный пересмотр портфеля: Новый экономический режим требует более частого анализа и корректировки инвестиционной стратегии.
- Долгосрочный подход: Несмотря на краткосрочные колебания, фокус на долгосрочные тренды и "мегасилы" может принести существенные выгоды.
- Внимание к качеству: В период неопределенности стоит отдавать предпочтение компаниям с сильными финансовыми показателями и устойчивыми бизнес-моделями.
- Использование новых возможностей: Искусственный интеллект, чистая энергетика и другие инновационные сферы могут предоставить интересные инвестиционные возможности.
- Баланс между ростом и доходом: Комбинирование активов, ориентированных на рост, с активами, генерирующими стабильный доход, может помочь сбалансировать риски и доходность портфеля.
- Глобальный подход: Рассмотрение возможностей не только на развитых, но и на перспективных развивающихся рынках может улучшить диверсификацию и потенциальную доходность.
- Учет инфляционных рисков: Включение в портфель активов, способных защитить от инфляции, может помочь сохранить покупательную способность капитала.
- Непрерывное образование: Постоянное изучение финансовых рынков и новых инвестиционных инструментов поможет принимать более обоснованные решения.
- Индивидуальный подход: Каждый инвестор должен учитывать свои личные финансовые цели, горизонт инвестирования и толерантность к риску при формировании стратегии.
Заключение
Отчет BlackRock предоставляет ценную информацию для навигации в сложной и быстро меняющейся глобальной экономической среде. Ключевые выводы включают необходимость адаптации к новому экономическому режиму с более высокой инфляцией и волатильностью, важность правильного распределения активов, потенциал ИИ и других долгосрочных трендов, а также возможности на развивающихся рынках.
Для инвесторов это означает необходимость более активного управления своими портфелями, регулярного пересмотра распределения активов и внимательного отслеживания глобальных трендов. Диверсификация остается ключевым принципом, но требует более сложного подхода в новых условиях.
Важно помнить, что даже прогнозы крупнейших инвестиционных компаний не гарантируют будущих результатов. Инвесторам следует использовать эту информацию в сочетании с собственным анализом, учетом личных финансовых целей и толерантности к риску. При необходимости рекомендуется консультироваться с профессиональными инвестиционными советниками для разработки индивидуальной инвестиционной стратегии.
Роман Романюк — магистр финансов, инвестиционный советник, рантье.