2024 год был полон знаменательных событий. Bitcoin (BTC) преодолел ценовой порог в 100 000 долларов. После быстрого цикла повышения ставок для сдерживания инфляции ФРС начала снижать процентные ставки в сентябре, уменьшив их с 5,33 % в январе до 4,33 % в декабре.
В течение года индекс S&P 500 пересек несколько исторических максимумов, а его доходность с начала года составила 23,42 %. Это более чем в два раза превышает совокупный годовой темп роста в 10,68 % за последние 32 года.
20 января избранный президент Дональд Трамп официально вступит в должность на свой второй срок. От возвращения Трампа ожидают многого - от снижения налогов и тарифов до дерегулирования и массовых депортаций.
Но какие факторы окажут наиболее значительное влияние на настроения инвесторов в 2025 году?
1. Глобальный эффект от сбалансированной инфляции в США
В среду руководители Федеральной резервной системы США проголосовали и объявили об очередном снижении ставки на 25 б.п. (0,25 %). Обычно это стимулирует рынок, но в этот раз эффект был обратным. Соответственно, индекс S&P 500 (SPX) упал на 3% за неделю. Это было самое сильное падение после объявления ФРС с 2001 года.
Проблема заключается в том, что инфляция стала застойной, и ожидается, что она не достигнет целевого уровня ФРС в 2% до 2027 года. Другими словами, прогноз по снижению ставок в 2025 году теперь сократился вдвое - с четырех до двух. Кроме того, могут возникнуть трения между приходящей администрацией Трампа и председателем ФРС Джеромом Пауэллом.
Хотя Трамп назначил Пауэлла во время своего первого срока, позже он несколько пожалел об этом, сказав в сентябре 2019 года: "Где я нашел этого парня, Джерома? Ну что ж, всех не победить!".
Если тарифная политика Трампа в итоге приведет к росту инфляции, как предполагают некоторые исследования, то политика смягчения ФРС станет менее вероятной. В свою очередь, более "ястребиная" ФРС приведет к ужесточению финансовых условий по всему миру. Мы уже видим, как это происходит: индийская рупия и бразильский реал достигли рекордных минимумов по отношению к доллару в этом месяце.
Это происходит потому, что развивающиеся рынки имеют большие долги, деноминированные в долларах США. А поскольку на горизонте маячат более высокие ставки, укрепление доллара повышает стоимость обслуживания этих долгов. И наоборот, это создает нагрузку на экономику этих стран.
В конечном счете, сокращение объемов смягчения кредитно-денежной политики, скорее всего, приведет к повышению темпов экономического роста в США, но снижению темпов роста во всем мире.
2. Переход от полупроводников к SaaS
За последние два года мы стали свидетелями масштабных расходов на создание инфраструктуры центров обработки данных с искусственным интеллектом. В мае компания Gartner (NYSE:IT) прогнозировала, что доходы от вычислительной электроники для чипов ИИ составят 33,4 миллиарда долларов, что составит 47 % от общего дохода от полупроводников для ИИ.
На весь 2024 год прогноз выручки от полупроводников ИИ составляет 71,25 миллиарда долларов, что находится между прогнозом в 53,66 миллиарда долларов в 2023 году и 91,95 миллиарда долларов в 2025 году. От этого выиграли акционеры, вложившие средства в Nvidia (NASDAQ:NVDA), Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM), Broadcom (NASDAQ:AVGO), Credo Technology Group Holding Ltd (NASDAQ:CRDO) и другие акции полупроводниковых компаний.
Однако, несмотря на то, что доходы от продаж полупроводников по-прежнему должны существенно расти, в 2025 году они могут столкнуться с большими препятствиями, если Трамп введет тарифы, чтобы компенсировать снижение налогов. Полупроводниковые компании полагаются на тонкие глобальные цепочки поставок минерального сырья. Тарифы фактически начнут торговую войну, которая может обернуться ответными мерами.
В свою очередь, увеличение себестоимости проданных товаров (COGS) может снизить спрос на полупроводники, поскольку покупатели будут откладывать закупки. В начале декабря Китай предпринял подобный шаг, введя строгие ограничения на экспорт в США редких критических металлов, таких как галлий, сурьма и германий. Этот ответный шаг был вполне ожидаем после того, как администрация Байдена ввела дополнительные меры контроля за экспортом передовых полупроводников в Китай.
Совсем недавно Министерство торговли США обратилось к Nvidia с просьбой выяснить, как ее чипы попадают в Китай, по словам инсайдера, на которого ссылается The Information.
Следовательно, инвесторам стоит ожидать большего внимания к компаниям, занимающимся разработкой программного обеспечения, особенно к тем, которые следуют модели "программное обеспечение как услуга" (SaaS). Некоторые компании, например Broadcom, уже диверсифицировали свою деятельность, чтобы охватить оба сектора.
3. Возобновление использования атомной энергии
Несмотря на десятилетия продвижения возобновляемых источников энергии, таких как ветер и солнце, стало ясно, что в эпоху ИИ-центров обработки данных эти источники энергии не подойдут. Компании Microsoft (NASDAQ:MSFT) и Alphabet (NASDAQ:GOOGL) приняли специальные меры по обеспечению своих будущих ИИ-центров энергией с помощью ядерных реакторов.
Китай опередил всех в развитии этой важнейшей инфраструктуры, добавив за последние 10 лет 34 ГВт атомной энергии, причем 23 реактора еще находятся в стадии строительства. Тем временем Германия системно отказалась от ядерной энергетики, что привело к затяжной рецессии, особенно после взрыва газопровода "Северный поток".
США вряд ли постигнет та же участь. Выступая в октябре на подкасте Джо Рогана, Трамп поклялся утвердить новые трубопроводы, нефтеперерабатывающие заводы и реакторы "в первый же день". Это неудивительно, учитывая, что в свой первый срок Трамп подписал Акт об инновациях и модернизации ядерной энергетики (NEIMA), направленный на разработку передовых реакторов.
Однако вместо масштабных федеральных субсидий проатомная политика Трампа, скорее всего, приведет к сокращению налогов и бюрократических проволочек.
В ожидании проатомной политики, которая необходима для АИ независимо от администрации, VanEck Uranium and Nuclear ETF (NYSE:NLR) показали 17,55%-ную производительность с начала года. Недавняя коррекция рынка несколько снизила доходность в декабре, но инвесторы должны следить за такими падениями в урановых и ядерных акциях.
***
Ни автор, Тим Фриз, ни данный сайт, The Tokenist, не предоставляют финансовых консультаций. Пожалуйста, ознакомьтесь с политикой нашего сайта перед принятием финансовых решений.